5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的(de)持(chí)续回(huí)调(diào)后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下(xià)降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户(hù)导入(rù)进程可能(néng)不及预(yù)期；二是(shì)下(xià)游(yóu)需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点(diǎn)的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周(zhō上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好u)期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要(yào)的(de)构成央国(guó)企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升(shēng)也(yě)会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副(fù)总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能(néng)看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光(guāng)远表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联(lián)网革命后(hòu)在(zài)万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一(yī)年的(de)充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据(jù)和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力(lì)芯片等(děng)核心(xīn)环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的(de)一季(jì)报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过程中股价有(yǒu)可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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