近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语兴发集团，其旗(qí)下子(zi)公司兴福(fú)电子(zi)公布(bù)科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品(pǐn)是(shì)磷酸、硫酸等，其电子级(jí)磷酸产品是半导体加(jiā)工过程中的关键(jiàn)材料，公司客户包(bāo)括长江存储、华虹集团(tuán)、中(zhōng)芯国际(jì)等，也获得大(dà)基(jī)金二期入股。

　　不过有(yǒu)意思的是，兴(xīng)福电子第(dì)二大客户竟然是可口可(kě)乐(lè)，这也无意间透露了一个冷知识——可(kě)口可乐生产过程中(zhōng)使(shǐ)用的磷酸，原来不(bù)只是常规的食品级磷酸，还用到了(le)更高纯度的电子(zi)级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福(fú)电子间接控股股东还与第二大股东有可复活的对赌协(xié)议。且其中一条比较少见，即在兴福电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪个(gè)？

　　兴福电(diàn)子主要(yào)从事(shì)从(cóng)事湿电子化学(xué)品业务，公司产品包括磷酸、硫(liú)酸(suān)等(děng)。公司(sī)磷酸(suān)产品按照(zhào)纯度(dù)等级(jí)分为(wèi)电子级(jí)磷(lín)酸、食品级磷酸，电(diàn)子级磷酸(suān)可分为IC级磷酸和面(miàn)板级磷酸。各磷酸产品的(de)纯度爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语等级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)在(zài)生产电子级磷(lín)酸、电子级硫酸的同时会(huì)产(chǎn)生部(bù)分食品(pǐn)级磷酸、工业(yè)级硫酸等产品。其中(zhōng)2022年食品级磷酸的(de)主营业(yè)务(wù)收(shōu)入(rù)为(wèi)1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收入摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　这里有个点值得(dé)一看(kàn)，兴福(fú)电子2022年第(dì)二(èr)大客(kè)户为可口可乐，金额(é)为6924.1万(wàn)元(yuán)，申(shēn)报稿显示的主要销售(shòu)内(nèi)容为磷酸产品。这个销售金额比兴福电子(zi)当年食品级磷酸(suān)的主营业务(wù)收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电(diàn)子级磷酸产品除(chú)销售给(gěi)集成电路(lù)行(xíng)业、显示面板(bǎn)行业客(kè)户外，还销售给可口(kǒu)可乐(lè)公司、化(huà)工品贸易商等其他(tā)行业客户。由(yóu)于可(kě)口(kǒu)可乐公司对磷酸产(chǎn)品的(de)品质要(yào)求高于一般的食品(pǐn)级磷酸(suān)，公司销售给可口可(kě)乐公司的磷酸产品(pǐn)等级实际为(wèi)符合食品(pǐn)级要求的面(miàn)板级磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显(xiǎn)示，兴福电子(zi)2020年至(zhì)2022年（下称“报告(gào)期”）的营业收入分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子(zi)2022年12月进行(xíng)过前期会计差错(cuò)更正及追溯调整，比如兴福电子原报(bào)表2020年净利(lì)润为-744.2万元，调整(zhěng)后为(wèi)-2167.05万元(yuán)，变动不(bù)小。

　　第二个点为，兴福(fú)电(diàn)子2022年非(fēi)经常性损(sǔn)益为4528.14万元(yuán)。某会计师事务所合伙人对(duì)记者表示(shì)，非(fēi)经常性损益是指(zhǐ)公司(sī)发生(shēng)的与经营业务无直(zhí)接关(guān)系(xì)，或是虽与经营业务相关，但由于其性质、金(jīn)额或发生频率(lǜ)，影(yǐng)响了真实、公允(yǔn)地反映公(gōng)司(sī)正常盈(yíng)利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损(sǔn)益后(hòu)，兴(xīng)福电子2022年归母(mǔ)净利(lì)润由(yóu)1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数据来(lái)源(yuán)：申报稿

　　第(dì)三个点为，兴福电子2020年(nián)至(zhì)2022年业绩增长与主营业务毛利率提升(shēng)有关，分别(bié)为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的(de)有关毛利率，已经超过申报(bào)稿(gǎo)列举的同行业(yè)可比公司平(píng)均水平。对此，兴(xīng)福电子在申报稿(gǎo)中表(biǎo)示，2021年(nián)以来(lái)公司陆续实现众多(duō)集成电(diàn)路客户(hù)的产品认证及批量供货，毛(máo)利率水平较(jiào)高(gāo)的集成电路用湿电子(zi)化学品销售收(shōu)入(rù)占比持续提升，且公司(sī)根据部分产品原材料价格上涨情(qíng)况(kuàng)适时调高了产品(pǐn)销(xiāo)售价格，使得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在(zài)较高水平。

　　那(nà)么，在(zài)此情况下，兴福电子未来毛利率还(hái)有(yǒu)多少上升空(kōng)间？如果不靠涨价，兴福(fú)电子(zi)未来是否还(hái)能持续提高业绩？

　　从(cóng)股权结构(gòu)来(lái)看(kàn)，兴(xīng)福电子控(kòng)股股(gǔ)东为(wèi)上市公(gōng)司兴发集团(tuán)，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福(fú)电子(zi)的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第(dì)二大股(gǔ)东为国家集成电路基金二期，持股比例为9.62％。需(xū)要指出的是，兴福电(diàn)子间接控股股(gǔ)东宜昌兴发与国家集(jí)成(chéng)电路基(jī)金二期之间存在对赌协议。虽(suī)然随着兴福电(diàn)子(zi)IPO，相关(guān)协(xié)议已经终止，但(dàn)回购权和随(suí)售权存在(zài)可以“复(fù)活”的条件，且其中(zhōng)一条比较少见(jiàn)，即“兴(xīng)福(fú)电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内仍未实(shí)现合格(gé)IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还是指拿到证监会(huì)批(pī)文？

　　如果是(shì)指通过上市委审议，虽然申报IPO后的18个月内(nèi)没有上会结果的企业比较少，但(dàn)不是(shì)没有例(lì)外。比如(rú)，截(jié)至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创(chuàng)板栏目显(xiǎn)示，处于正常待审核阶段的合合信(xìn)息(xī)和先正达，受理日期(qī)已经超过18个月(yuè)。

　　如果是(shì)指拿到(dào)证(zhèng)监会批文，也有企(qǐ)业超过。比如，截至(zhì)2023年5月10日(rì)，上交所(suǒ)科创板(bǎn)栏目显示，20家(jiā)提交(jiāo)注册的企业(yè)中有2家受理日期(qī)已(yǐ)经(jīng)过(guò)去(qù)18个(gè)月。

　　那么，兴福电(diàn)子合(hé)格(gé)IPO是指哪个？如果18个月(yuè)后(hòu)，彼时兴福电子处于正常IPO流(liú)程(chéng)中，又会演绎(yì)怎(zěn)么(me)样(yàng)的剧情？

　　对赌协议摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　另外，兴福(fú)电子(zi)此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不(bù)超过1亿(yì)股(gǔ)，占(zhàn)发(fā)行(xíng)后(hòu)总股份的27.78％。以(yǐ)此(cǐ)计算(suàn)，兴福电(diàn)子达到的目(mù)标估值为(wèi)54亿(yì)元(yuán)。值得一(yī)提的是(shì)，15家(jiā)战略投资者(zhě)2021年12月对兴福电子(zi)增资时(shí)，公司的投后估(gū)值为24.96亿元(yuán)。考(kǎo)虑(lǜ)稀释作用(yòng)后，15家战略投资(zī)者的(de)增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度业(yè)绩如何？

　　兴福电子重大经常性关联采购主要系向关联方(fāng)采购(gòu)黄磷(lín)、液体三氧化硫等原材料(liào)、电力等能源以及建筑(zhù)工程服(fú)务。2020年(nián)至2022年，兴福电子(zi)的(de)重大经常(cháng)性关(guān)联采购(gòu)金(jīn)额（不含建(jiàn)筑(zhù)工程服务采购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元(yuán)和(hé)1.95亿元，占营业(yè)成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大(dà)多数是向间接(jiē)控股股东宜昌兴发(fā)的(de)下属公司(sī)采(cǎi)购。

　　细项来(lái)看，兴福电子部分主要原材料(liào)的关联采(cǎi)购占比较高。比如，报告期内，公司普通黄磷关联(lián)采购金额占同类产品采(cǎi)购总额的比例(lì)分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液体三氧(yǎng)化硫关联采购金额占同类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)采(cǎi)购(gòu)总额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面，兴福(fú)电子是控股股东兴发集团合(hé)并报(bào)表范围内唯一从事湿电子化(huà)学(xué)品(pǐn)相(xiāng)关业务的(de)主体，与兴发集团及其控(kòng)制的(de)其他公司(sī)主营业务及应用(yòng)领(lǐng)域不同。

　　虽然兴福电子没(méi)有在申报(bào)稿(gǎo)中对2023年第(dì)一季度业绩进行预(yù)测，但兴发集团2023年(nián)第一季度的业绩并不好(hǎo)。

　　兴发集团(tuán)2023年第一(yī)季度营业收入为65.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降23.37％。兴发(fā)集团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此，兴发集(jí)团在公告中(zhōng)表示，归母净利润较上年同期(qī)大幅降低，主要是(shì)受市场供需变化影响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草甘(gān)膦、有(yǒu)机硅DMC等周期(qī)性产(chǎn)品市场(chǎng)价格(gé)持续(xù)下跌，在今年一季度跌(diē)幅扩大(dà)，至一季度(dù)末，草甘膦价格(gé)已跌(diē)至行(xíng)业成本线(xiàn)附近(jìn)，有(yǒu)机硅DMC已跌(diē)破行业成本(běn)线。在(zài)价(jià)格下跌过程中，公司上述产(chǎn)品产销量同比均(jūn)出现大幅下滑(huá)。

　　兴发集团也在公(gōng)告中谈及湿电子(zi)化学品(pǐn)，即公司(sī)湿电子(zi)化学(xué)品、特种(zhǒng)化学品、食品添加剂等(děng)成长性产品市场需求总体良好(hǎo)，盈利能力保持稳定。

　　但是(shì)兴(xīng)发集(jí)团另(lìng)一则公(gōng)告显(xiǎn)示，湿电子化学品2023年第(dì)一季度平均售(shòu)价为(wèi)8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一季度(dù)的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴(xīng)发(fā)集(jí)团2022年第一(yī)季度统计(jì)口径(jìng)不太一样，销量数据不太好找，所以不太(tài)好具体判断湿电子(zi)化学品相关收入的变化(huà)。

　　那么，在平均售(shòu)价下降(jiàng)16.44％的(de)情况下，兴福电子2023年第一季度(dù)的(de)业绩具体表(biǎo)现如何？

　　平均售价摘要(yào)，数(shù)据来源：兴发集(jí)团公告

　　违法(fǎ)违规方面，兴福电(diàn)子曾(céng)受到宜昌(chāng)市(shì)猇亭区城(chéng)市管(guǎn)理(lǐ)执法局(jú)的(de)行政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴福电子无证建设房(fáng)屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股(gǔ)股东兴发(fā)集(jí)团的副(fù)总经理赵勇于2023年4月被上交所予以监管(guǎn)警示的(de)决定，原(yuán)因是赵勇交易兴发集团可转债构成短线交易(yì)。

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