A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计(jì)算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是市场菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里ong>国(guó)内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公司股价(jià)也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业(yè)的(de)态度能一定程度显示出(chū)科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为(wèi)代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流(liú)的(de)主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向数(shù)字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行(xíng)业景气(qì)度变(biàn)化(huà)以及(jí)股市(shì)景气(qì)度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本(běn)不需要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数(shù)据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛(máo)利(lì)率更是有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着(zhe)届(jiè)时全年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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