自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经(jīng)理对(duì)后市的(de)基本看法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投资风(fēng)格和思(sī)路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全(quán)年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市(shì)场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新的(de)技术革命，但直言(yán)客观(guān)上当(dāng)下(xià)的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关(guān)标(biāo)的的(de)定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注(zhù)的(de)基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作(zuò)，多(duō)只基金一季(jì)度末(mò)仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模(mó)最大(dà)的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末的股票市(shì)值(zhí)占(zhàn)基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和去年底的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到(dào)机会时全力(lì)出击(jī)。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)一(yī)季度末持(chí)仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)消费(fèi)等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精(jīng)选的第(dì)一大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了(le)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位主动权(quán)益基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资(zī)很吸引人的一(yī)点是，投资(zī)者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充分观(guān)察(chá)公司的发展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于(yú)可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基(jī)本面分析方法的理解和(hé)对(duì)具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未来更可(kě)能(néng)做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积(jī)累的重要性可(kě)能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复(fù)合回(huí)报作为终(zhōng)级目(mù)标，可积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公(gōng)司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的(de)核(hé)心手(shǒu)段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都会反映在(zài)财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研(yán)中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能(néng)对一(yī)家公司(sī)过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判这家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅(yuè)读了(le)年报中的附(fù)注，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过短期的(de)经(jīng)营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的(de)研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前(qián)三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级(jí)一(yī)季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基(jī)金去年四季度末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报(bào)中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业(yè)为新科(kē)技技(jì)术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初(chū)始预期、国(guó)际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIG白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么C带来的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立(lì)全(quán)球比(bǐ)较(jiào)优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本(běn)基金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调(diào)整(zhěng)，行业估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益(yì)预(yù)期(qī)的时间维(wéi)度(dù)预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压(yā)力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知(zhī)名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季(jì)度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机(jī)的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一(yī)步(bù)增强了(le)未来(lái)通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加(jiā)剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化(huà)等板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融(róng)地(dì)产等行业(yè)则(zé)录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓(hào)称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本(běn)面一般或(huò)者(zhě)机构调(diào)仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之(zhī)一的(de)五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季度(dù)，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的(de)第二(èr)大重(zhòng)仓股(gǔ)退居(jū)第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们当(dāng)下的(de)研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买入预期(qī)收益率更(gèng)高(gāo)的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及(jí)再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也就是那(nà)三、五次(cì)，我们平时的不(bù)断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济(jì)带入正循(xún)环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈(yì)的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富(fù)国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的高(gāo)科技服(fú)务企业(yè)，通过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为全国各级(jí)医(yī)疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季(jì)报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们(men)应该(gāi)看(kàn)到是积极的因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维(wéi)度(dù)，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的(de)重重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选择(zé)承受市(shì)场波动对应(yīng)的预(yù)期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季(jì)报(bào)披露时(shí)反复强调，我们并不(bù)具(jù)备精(jīng)确预测市场短期趋势的(de)可靠能(néng)力，而把精(jīng)力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价(jià)值的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期(qī)性回归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层(céng)面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们(men)认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来(lái)的(de)资本(běn)市场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内(nèi)知(zhī)名的(de)主投大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度(dù)如(rú)何(hé)调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值(zhí)得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的(de)投(tóu)资(zī)风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集(jí)团新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期(qī)变化对国内资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境(jìng)大概(gài)率(lǜ)持续更长时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美(měi)关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年(nián)主要(yào)宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期回升。就近期(qī)公布的社(shè)融和地产数据(jù)分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险收(shōu)益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可能性也(yě)在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继续关注(zhù)整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到(dào)很多公司在过(guò)去几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们(men)对全年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良(liáng)好(hǎo)收益。

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