金融界5月15日(rì)消息 央行今日进行为什么梅西的人缘远比c罗好1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面(miàn)上(shàng)，上周(zhōu)五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标(biāo)利(lì)率有(yǒu)可(kě)能(néng)下(xià)调(diào)，但是机(jī)构(gòu)分(fēn)析(xī)，央行行长易纲曾在3月(yuè)公(gōng)开(kāi)表示目前实际利率的(de)水平是比较合(hé)适，且4月28日政(zhèng)治局会议对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月(yuè)是(shì)缴税大(dà)月(yuè)，需要关注下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)将下(xià)调，四大国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分(fēn)析，预计银行协定存款和通知存款利率上限的下(xià)调有助于缓解银行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研(yán)究(jiū)指出，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不(bù)算降息，属于(yú)“利率市场化”的(de)进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银(yín)行(xíng)净息差收窄。因(yīn)此(cǐ)，存(cún)款(kuǎn)利率客观上可减轻银行(xíng)负债成本，但是这并不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为(wèi)消费(fèi)及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格(gé)上不算降息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广(guǎng)东等多地(dì)中小银行（地方(fāng)农商行为主）发布公告下调(diào)人民(mín)币(bì)存款挂牌(pái)利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日(rì)起银(yín)行协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限将下调，引发“降息潮(c为什么梅西的人缘远比c罗好háo)”的热(rè)议。不过，作为(wèi)我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依然维持(chí)在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意(yì)义上并非真的降息(xī)。归根(gēn)结底，本(běn)轮存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)也属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背(bèi)后(hòu)，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高位，居(jū)民储蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存(cún)款利率调降背景下(xià)，居民(mín)储蓄(xù)有望(wàng)进一步流出，更多(duō)流向消费、房贷(dài)、资本市场等。二(èr)、资金(jīn)杠杆(gān)抬升、空(kōng)转加(jiā)剧。2023年(nián)3月降准以来，资(zī)金利率中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资(zī)金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调降一定(dìng)程度上可以疏(shū)通(tōng)流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤(yóu)其是(shì)城商(shāng)行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费(fèi)及向金融资产流入；回归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好高股息资(zī)产和长期(qī)国债。客观上，本轮银行(xíng)下降存(cún)款利率的效果(guǒ)与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月的效果类(lèi)似，可以降低(dī)负债端成本(běn)，保(bǎo)护(hù)银(yín)行净息差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓解(jiě)，4月“社(shè)融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅(jǐn)小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调(diào)降，理论上可以促使(shǐ)存款搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度(dù)较大，倾(qīng)向于认为消费环(huán)比修复(fù)最快的时候已经过(guò)去。再回归经(jīng)济基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着(zhe)长端利率仍有(yǒu)望继续下探，高股息资产仍将占优。

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