财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘(liú)越）啤(pí)酒行业(yè)具备(bèi)明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在(zài)内的(de)外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与(yǔ)外(wài)资两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明(míng)显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的(de)乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头(tóu)部(bù)企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明(míng)显，百威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低(dī)于去年(nián)的水平(píng)，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个(gè)地(dì)区的(de)销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量最大的华(huá)润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南北(běi)的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对(duì)上游(yóu)成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企(qǐ)业(yè)为(wèi)向高(gāo)端(duān)化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提(tí)价(jià)举(jǔ)措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于(yú)成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价区(qū)域(yù)由部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华(huá)润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前(q始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗ián)市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范(fàn)围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释(shì)放(fàng)正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨(jù)大(dà)发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多(duō)元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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