如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年(nián)以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日(rì)股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的(de)资(zī)金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试美元）的(de)股(gǔ)票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日(rì)本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越多平时不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一(yī)步(bù)促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了(le)目(mù)前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意(yì)复制巴(bā)菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低(dī)于(yú)美国科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的(de)回归是(shì)日本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看(什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的(de)前提(tí)下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的(de)上行催化(huà)剂(jì)。

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