5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额(é)出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田(tián)光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国(guó)企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期(qī)属性，经获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗济复(fù)苏会加大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人(rén)工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面(miàn)需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开(kāi)启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在(zài)万(wàn)物智联层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人(rén)类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改变，产生(shēng)了新的(de)投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的(de)新(xīn)硬件也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代(dài)表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估(gū)值的匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可(kě)能(néng)波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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