财联(lián)社记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求(qiú)低迷持(chí)续之(zhī)下，部分银行(xíng)出(chū)现了贷款最优惠利率与同期理财收(shōu)益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象。<2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗/p>

　　“我们个贷最低已经(jīng)到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难(nán)。房贷和前十年比那都(dōu)是放不(bù)出(chū)去(qù)的。”4月25日(rì)，中部一(yī)家(jiā)大型城商(shāng)行(xíng)相关负责人对财联(lián)社记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并非个(gè)案。4月26日，财联(lián)社(shè)记者向兴业(yè)、广发(fā)等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠(huì)利(lì)率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情(qíng)况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场共(gòng)新发(fā)了661款理财(cái)产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开(kāi)放(fàng)式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为(wèi)封闭(bì)式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家(jiā)头(tóu)部(bù)银(yín)行(xíng)理财子(zi)负责人对(duì)财(cái)联(lián)社记者(zhě)表示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收(shōu)益，否则会形成套利空间。近期出现的(de)收(shōu)益(yì)率(lǜ)倒挂(guà)的情况的(de)确多年来少见。这种情况本质上反映实体经济(jì)需求(qiú)不足，资金可能在(zài)金融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际(jì)司司(sī)长金中夏对(duì)外表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策(cè)部署，采取了很多(duō)措施(shī)做好金融(róng)支持稳外贸(mào)工作。首先是降低(dī)实体经(jīng)济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利率同比下(xià)降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一(yī)季度金融(róng)统计数据发布(bù)会上公布的数(shù)据显示，3月份银(yín)行体系新发(fā)企业贷加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发(fā)企业(yè)贷款加权平均利(lì)率水平，并(bìng)没有考虑(lǜ)区域差异(yì)。财联社记者注意到(dào)，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市利率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示(shì)，去年12月(yuè)份，北京地区新发放(fàng)企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认(rèn)为，一季(jì)度的贷(dài)款(kuǎn)需求非常好，央行今年(nián)一(yī)季度公布的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期(qī)票据(jù)转贴(tiē)现利率(lǜ)下降，表示(shì)银行贷款需求较差(ch2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗à)，需要购买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷款市场当(dāng)前的不(bù)景气形(xíng)成(chéng)鲜明对(duì)比(bǐ)的(de)是，一季度理财市场(chǎng)的收益(yì)率却在(zài)节节回升。普(pǔ)益标准数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)2023年1季度末，理财(cái)公司存续(xù)理财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市场存(cún)续(xù)理(lǐ)财产(chǎn)品的(de)44.03％。理财公司存(cún)续开放式(shì)固收类(lèi)理财产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的近(jìn)1个(gè)月年(nián)化收益率的(de)平均水平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基(jī)准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益率(lǜ)相比，当前银行(xíng)新发(fā)贷款的利(lì)率也不占(zhàn)优(yōu)。普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放(fàng)式产品平(píng)均(jūn)业绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现(xiàn)空转套利(lì)可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)之间(jiān)出现(xiàn)倒挂(guà)是多年(nián)来罕(hǎn)见的情况(kuàng)。部分人(rén)士认为，应该警(jǐng)惕当(dāng)前(qián)非(fēi)对(duì)称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现收益(yì)“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘银平对财(cái)联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷(dài)款利(lì)率(lǜ)，可(kě)能会(huì)给部分客(kè)户钻空子的机会，从银(yín)行那里获取(qǔ)的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的(de)理财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银(yín)平认(rèn)为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基准(zhǔn)不代表(biǎo)实际收益(yì)率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财(cái)产品向(xiàng)净值化转型之后对企业的(de)吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财(cái)联社记者(zhě)表示(shì)，理财(cái)收益与(yǔ)金融(róng)市(shì)场利率相对(duì)应，出现倒(dào)挂(guà)的情况主(zhǔ)要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价(jià)的理财(cái)收益(yì)率的差异，在(zài)市场利率快速下行的时容易出现(xiàn)这种收(shōu)益(yì)率不同(tóng)步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷(dài)款利(lì)率(lǜ)继续下行，意味着当期发行的理财产品的收(shōu)益率会同步下(xià)降。从这(zhè)一个角度来(lái)看，未来一段时间的理(lǐ)财(cái)产品收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银(yín)行业(yè)内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行负责(zé)人对财(cái)联社表示，该行已经关注(zhù)到理(lǐ)财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款利率差距过(guò)大(dà)必然引(yǐn)发资金(jīn)空转套利，这与货(huò)币政策初衷不(bù)符。估计下一步理财产品收益水平(píng)要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负责人对(duì)财联社(shè)记者表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产(chǎn)大多数为债(zhài)券，而债(zhài)券市场发行(xíng)人大多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的(de)信用等级比大型企业(yè)要低，所以(yǐ)个贷的定价(jià)理论上(shàng)要比理(lǐ)财收益(yì)率高才对(duì)。现在出(chū)现个贷定价和(hé)理财产品持(chí)平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个(gè)人部门当前的信贷需求不足，没(méi)有什么(me)人(rén)想贷款，导致资(zī)金空转，这也(yě)是近年来(lái)比较罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该(gāi)负(fù)责(zé)人表示。

　　该人(rén)士同样认为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价持(chí)续下行未来新发理财(cái)产品收(shōu)益率也会回落(luò)。“市场(chǎng)对(duì)利率走势的预(yù)期是一致(zhì)的，新发的收益率未(wèi)来(lái)会下来，近期整体的(de)趋势也是这样。一些(xiē)存量的产品年化收益率近期大幅(fú)上行，主要(yào)是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动存款利率进一步(bù)下行

　　受访银行人士对(duì)财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲(pí)软(ruǎn)的(de)现(xiàn)状，也是(shì)有关方面不断出手(shǒu)规范存款(kuǎn)利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行负责(zé)人对记者表示(shì)，在贷(dài)款定价(jià)上不去的情况下，未来(lái)存(cún)款(kuǎn)利率持续下行应该(gāi)是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行净(jìng)息差承受的压力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前(qián)理(lǐ)财波动的影响还没完全消除(chú)，很(hěn)多(duō)客户的资(zī)金还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为(wèi)，一旦第二季(jì)度贷款需求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利(lì)率依然有下降的可能性(xìng)和空(kōng)间(jiān)，银(yín)行(xíng)息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净利差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王(wáng)一峰团(tuán)队最新研报认为，未来存(cún)款市(shì)场成本管控(kòng)仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手(shǒu)。其预(yù)计，后续(xù)对于存款定价自律管理的手段包括(kuò)但不限于以下(xià)三个方面。首先，协定存(cún)款、通知存款等创新类活期存(cún)款有可(kě)能将纳入自律机制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定期存(cún)款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政策(cè)指(zhǐ)引，未来或(huò)将对这类产品比(bǐ)照(zhào)活期存款进(jìn)行规范(fàn)；其次，同业(yè)存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的(de)“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性存款的（保底收益(yì)+期权价值）合(hé)计同时纳入(rù)自律机(jī)制上限(xiàn)，进(jìn)一步压(yā)降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果全部企(qǐ)业活期存(cún)款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行企业活期存款成本率加权平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

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