金融界5月16日消息 国新办今日上午举(jǔ)行4月份国民(mín)经济运行(xíng)情(qíng)况新(xīn)闻发布会。现场有(yǒu)记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧，请问(wèn)原(yuán)因(yīn)有(yǒu)哪些(xiē)？国(guó)家统计局如何看待(dài)未来的走势？

　　国家统计局新闻发(fā)言人、国民经济综合统计(jì)司司长付凌晖回应称，当前价格低位(wèi)运行主要是阶段性(xìng)的，当前中国经济不(bù)存在(zài)通缩，总(zǒng)的来(lái)看(kàn)，下阶段也不(bù)会出现通缩。从(cóng)CPI的情况来看，今年(nián)以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上(shàng)是回落的(de)，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是(shì)一些阶段(duàn)性因素影响。

　　一(yī)是食品价格(gé)的回落。随着气温(wēn)的转暖(nuǎn)，鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)供应(yīng)增(zēng)加，市场价格(gé)有所回落。同时(shí)，生猪市场供应总体是充足的。进入4月(yuè)份以后，猪(zhū)肉消费(fèi)进入淡季，猪(zhū)肉价(jià)格下(xià)行(xíng)，也带(dài)动了食品(pǐn)价格(gé)的回落。4月份，食(shí)品价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落(luò)2个百分点。

　　二是(shì)能源价格降(jiàng)幅扩大。今年以来，受到世界(jiè)经济复苏乏力、全球能源价(jià)格总体上(shàng)趋于回落，对国内居民消费汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有所扩大。

　　三(sān)是国内部分(fēn)耐用(yòng)消费(fèi)品降(jiàng)价促销。今年以来，受到汽车优惠(huì)补贴政策(cè)去年(nián)底到期(qī)影(yǐng)响，国六B的(de)排放标准(zhǔn)在今年7月份切换，车企降价促销(xiāo)力度(dù)加大，带动(dòng)了(le)价格的(de)下(xià)行。我们看到，4月份(fèn)燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比(bǐ)基数(shù)走高。上年同期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价(jià)格进(jìn)入(rù)到上(shàng)涨周期等因素的(de)影响，食品价(jià)格涨(zhǎng)幅扩(kuò)大。同(tóng)时，由于国际地缘政治冲突、全(quán)球疫(yì)情影响，去年(nián)国际油价高涨，带动了CPI中能源(yuán)价格上升。在(zài)这些因素共同影响下，去年4月份CPI同(tóng)比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价格中食品和能源(yuán)由于受到短期(qī)因素影响，往往(wǎng)波动会比较大，看价格总体的状况，更重要的还要(yào)看核(hé)心CPI。从核(hé)心CPI的状况(kuàng)来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体保持(chí)基(jī)本(běn)稳(wěn)定。从核心CPI目前的情况来(lái)看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相比还是偏低的，很重要的(de)原因是服务需求仍在(zài)恢复中，相关价格涨幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他表示(shì)，随着经济社会恢(huī)复常态化运行，服务需求(qiú)稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮(yǐn)等价格涨(zhǎng)幅回升(shēng)，带动服(fú)务(wù)价格(gé)涨(zhǎng)幅有所扩大(dà)。4月份，服务(wù)价(jià)格同(tóng)比(bǐ)上(凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音shàng)涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，连续两(liǎng)个月回升。未(wèi)来随着服务消费需(xū)求带动增强(qiáng)，价格(gé)回升也会(huì)推动核(hé)心CPI涨幅(fú)回(huí)归到合理(lǐ)的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受(shòu)到国内外多重(zhòng)因素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩(kuò)大，4月(yuè)份(fèn)同比下(xià)降(jiàng)3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际输入(rù)性因素影响。我(wǒ)国部分大宗商品价格与国际(jì)市场(chǎng)联系(xì)比较紧(jǐn)密，今年以来(lái)受到世界经(jīng)济恢复(fù)乏力影响，国际(jì)大宗商品(pǐn)价格走低、国内(nèi)石油、有色价(jià)格出现下降，4月(yuè)份石油和天(tiān)然气(qì)开采业价格(gé)下(xià)降16.3％，化学(xué)原料和化学(xué)制(zhì)品业价格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加(jiā)工业价(jià)格下(xià)降8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场需求不足。经(jīng)济恢复常(cháng)态化(huà)运行(xíng)以后，部分行业产能供给充裕，但市场需求(qiú)相对不足，价格(gé)有所下降。比如煤炭产能(néng)继续释(shì)放，进口持续增加，而(ér)电煤(méi)需求季节性(xìng)减少，市场进入(rù)淡季，价格降幅有所扩(kuò)大，4月(yuè)份煤炭开采和洗(xǐ)选业价格下(xià)降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比较充足(zú)，而市场需求还在恢复中，价格出(chū)现下降，4月(yuè)份黑色金属冶(yě)炼(liàn)和压延加工(gōng)业(yè)价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变动翘尾(wěi)下拉影响加大。4月份上年价(jià)格翘尾影响是负(fù)2.6个百分点，比3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下(xià)阶段情况(kuàng)来看，国际输入(rù)性影响(xiǎng)还会持续，国内市场需求(qiú)仍在恢复中，部(bù)分工业品(pǐn)价格短期下行情(qíng)况还会延续(xù)。但是随着国内(nèi)经济恢复，市场需(xū)求回(huí)暖，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望(wàng)逐步回升。

　　央(yāng)行报告：当(dāng)前我(wǒ)国经济没(méi)有出现通缩

　　值(zhí)得(dé)注意的是，昨天央行(xíng)发布(bù)的一季度(dù)货币政策报(bào)告也提及通缩。报(bào)告提到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和区间。过(guò)去一年、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今(jīn)年以(yǐ)来物价涨幅阶(jiē)段性(xìng)回落，主要与供需恢复时间差和基数效应有关(guān)。我(wǒ)国经济运行(xíng)开局良好，同时通胀保持(chí)温(wēn)和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区间。

　　总(zǒng)的(de)看(kàn)，若经济保持正常增长态势，CPI阶(jiē)段性回(huí)落的影响不宜(yí)夸大。

　　本(běn)轮物价回(huí)落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较(jiào)强。在(zài)稳经济一(yī)揽(lǎn)子政策(cè)有力(lì)支持下，国内生(shēng)产(chǎn)持(chí)续加快恢(huī)复，PMI生(shēng)产分(fēn)项保(bǎo)持在较高景气区(qū)间；农副产品生(shēng)产稳定(dìng)、物流渠(qú)道畅通，也保证(zhèng)了居民“菜篮子”“米袋(dài)子(zi)”供应充(chōng)足(zú)。

　　二(èr)是需求复(fù)苏偏慢。实体经济(jì)生产、分(fēn)配、流通、消费(fèi)等环节本身有个(gè)过程，加之疫(yì)情的(de)“伤痕效应(yīng)”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄(xù)向消费的转化(huà)受收入(rù)分配(pèi)分(fēn)化(huà)、收入(rù)预(yù)期不(bù)稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏(piān)弱(ruò)。近期居民出(chū)现(xiàn)提前(qián)还(hái)贷现象，也一(yī)定程度影响当期消费。

　　三(sān)是基(jī)数效应明显。去年(nián)国(guó)际油价(jià)一度(dù)逼近(jìn)140美元大关(guān)，今年以来已回落至(zhì)80美元附近(jìn)，带动(dòng)CPI交通工具(jù)燃料(liào)和居住水电(diàn)燃料的同比增速走(zǒu)低(dī)；疫(yì)情扰动使得去年(nián)3月(yuè)鲜菜(cài)价格(gé)反季节上涨，对(duì)今年也存在高基(jī)数(shù)影响。GDP等宏(hóng)观经济(jì)数(shù)据同样(yàng)存在(zài)明显基数效应，去年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数(shù)作用下(xià)今(jīn)年二季度GDP增(zēng)速可(kě)能明显回升(shēng)。

　　未来几个(gè)月受高基数等影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位(wèi)，主要(yào)受去年同期(qī)CPI涨幅基(jī)本(běn)在2.5％左右的(de)高基数影(yǐng)响。但要(yào)看(kàn)到，随着基数降低，特别是(shì)政策效应(yīng)将进(jìn)一步显现，市(shì)场机制发挥(huī)充分作用，经(jīng)济内生动力(lì)也在增强，供需缺口有望趋于弥(mí)合(hé)，预计下半(bàn)年CPI中枢可(kě)能温(wēn)和抬升，年末(mò)可能回升至近(jìn)年(nián)均值(zhí)水(shuǐ)平附近。

　　报(bào)告表示，当(dāng)前我国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩(suō)。通缩主要(yào)指价格持续负增长(zhǎng)，货币供应量也(yě)具有下降(jiàng)趋势，且通常伴(bàn)随经(jīng)济衰(shuāi)退。我(wǒ)国(guó)物价仍(réng)在温和上(shàng)涨，特别是(shì)核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和社(shè)融增长相对较快，经济运(yùn)行持续好转，不符合(hé)通(tōng)缩的特征。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看，我国(guó)经济总供求基本平衡，货币条件合(hé)理适度，居民(mín)预(yù)期(qī)稳(wěn)定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀(zhàng)的(de)基础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担(dān)忧大(dà)可不必

　　物(wù)价是经济(jì)短周期波动(dòng)的(de)滞后指标，不能仅以物(wù)价回落来评判经济进入“通缩”。过(guò)往经验显示，经济的周期(qī)性波动主要(yào)由需求(qiú)驱动，物价跟(gēn)随(suí)需求变化而变化，使得物价变化(huà)滞后经济1-2季度(dù)左右(yòu)；经济复(fù)苏(sū)初期(qī)，需求才刚刚(gāng)开(kāi)始(shǐ)修复(fù)，对(duì)价(jià)格的提振尚不明(míng)显，使得(dé)物价指(zhǐ)标(biāo)低位徘(pái)徊，例如(rú)，2015年初(chū)、2017年初CPI同(tóng)比均(jūn)在1％以下。

　　领先指标持续修(xiū)复，显示(shì)经济(jì)处于复苏初期。以企(qǐ)业(yè)中长期资金来源刻画的(de)有效社(shè)融增(zēng)速，去年9月以来持续(xù)回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月(yuè)的11.5％；按(àn)照有效社融变化领先(xiān)经济2个季度(dù)左右的经(jīng)验规律(lǜ)，本轮信用扩张会带动经济(jì)在2023年初见(jiàn)底回升(shēng)，1季(jì)度(dù)经济指标(biāo)已有所体(tǐ)现。

　　年初以(yǐ)来物价的回落，受基(jī)数、供给和(hé)外(wài)需等影响较大；伴随拖累减弱(ruò)、需求(qiú)修(xiū)复，CPI、 PPI或在(zài)年(nián)中前后(hòu)开始抬升。除去(qù)年基数较高外(wài)，猪(zhū)肉、鲜(xiān)菜等食品价格回落(luò)，及油、气价(jià)格(gé)回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下(xià)活动相关服务、衣着(zhe)等(děng)价(jià)格逐(zhú)步抬升。伴随(suí)拖(tuō)累减弱(ruò)、需求支(zhī)撑增(zēng)强(qiáng)，CPI即将底(dǐ)部(bù)回升、PPI在(zài)年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加(jiā)剧，政策托底无(wú)用？周期启(qǐ)动，渐入(rù)佳境(jìng)

　　经济复苏初期，资金存在(zài)一(yī)定空转较为常见。经(jīng)验显示，资金(jīn)空转多(duō)发生在经济(jì)回落、货(huò)币明显(xiǎn)宽松阶段(duàn)，部(bù)分资金滞留在(zài)金融(róng)体(tǐ)系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差(chà)”扩(kuò)大，去年底以来也有(yǒu)类(lèi)似(shì)特(tè)征；有所不同的是(shì)，当前资金多滞留(liú)在银行体系、而(ér)不是非银金融机(jī)构，与居民理财回(huí)表(biǎo)、购房偏弱带来(lái)的(de)居民与企业之间(jiān)信用(yòng)派生偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长思路(lù)不同，使得信用派生驱动和表征(zhēng)不(bù)同(tóng)过往，企业(yè)有(yǒu)效信用派生自去年(nián)9月以来持(chí)续改(gǎi)善，而(ér)房地产相关融资拖(tuō)累总体信用派生(shēng)。传统(tǒng)周期下，信用扩张以房(fáng)地产驱动为(wèi)主，使得居(jū)民贷款增长明显快于企业；相较之下(xià)，本轮(lún)信用修复主要(yào)靠企业(yè)融资扩张(zhāng)，有(yǒu)效社融从去年9月开始持续回升，而居民信贷一度拖累社(shè)融回落。

　　本轮(lún)信用派生带来(lái)的经济效应(yīng)不同过往(wǎng)，有(yǒu)效信用派生(shēng)对企业行为的支持(chí)已(yǐ)开始显现(xiàn)。去年3季度以来，资(zī)金加速(sù)流向制造业，而房(fáng)地产(chǎn)相关融资显著弱(ruò)于(yú)以(yǐ)往，使得制造业投资(zī)表现显著(zhù)强于房地产；伴(bàn)随融资的持续(xù)改善(shàn)，企业资本开(kāi)支在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压低了信用派(pài)生(shēng)和经济增长的弹性。

　　三(sān)问：中观数据已现“疲态”？疫(yì)情“后(hòu)遗症”或被过度渲染

　　高频指标报(bào)复性(xìng)反弹后(hòu)走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕(hén)效应”的(de)存在，使得大(dà)家容易产生悲观情(qíng)绪。疫情(qíng)政策调整，放大了“春节效(xiào)应”带来的经济(jì)波(bō)动，部分(fēn)高频指(zhǐ)标(biāo)报复性反(fǎn)弹凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音后(hòu)出现(xiàn)走弱的(de)迹象。其中(zhōng)，偏消费端的活(huó)动多在2月底(dǐ)之后走弱，偏生产端略(lüè)晚(wǎn)一点，导(dǎo)致宏观数据屡超预期的同时，市(shì)场信心反其道而(ér)行之。

　　内生动能(néng)的修复(fù)已然开始，消费动能或(huò)被低(dī)估，前(qián)半(bàn)程靠居民出(chū)行和企业消费(fèi)，后半程(chéng)靠居民消费能力(lì)的(de)恢(huī)复。出(chū)行意愿的持(chí)续改善(shàn)、企业(yè)经营活动(dòng)正常化等，皆指向(xiàng)场景恢复(fù)带来(lái)的消(xiāo)费修复持续性和弹(dàn)性不宜低估；批发(fā)零售、住宿餐饮等服务业(yè)，及稳增长(zhǎng)相(xiāng)关(guān)行业招(zhāo)工(gōng)需求在逐步修(xiū)复，有助于推(tuī)动收入与消(xiāo)费的(de)正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在(zài)累积。地产大周期(qī)向下已是共识，地产链(liàn)条修复(fù)会弱于传统周期；但小周期超调(diào)后的(de)修复出现一些“积极(jí)”信(xìn)号。1）高能级城市地产供给增多(duō)、质量改善(shàn)，利于需求释(shì)放、形成(chéng)供需“正向循(xún)环(huán)”；2）中(zhōng)西(xī)部地区棚改加码（可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)增长近60％）、中西部地区收入(rù)修复(fù)等，有利于稳定(dìng)低(dī)能级城(chéng)市需求。

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