银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅(fú)一度(dù)扩(kuò)大至超(chāo)过(guò)40％，经历(lì)至(zhì)少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士(shì)说(shuō)，几个星期以(yǐ)来，第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)已在(zài)为其部分(fēn)业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担(dān)心(xīn)承担过多风险。目(mù)前可能的解决方案是(shì)，向近期曾为第(dì)一共和(hé)银行注资300亿美(měi)元(yuán)的大(dà)型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国(guó)联邦(bāng)存(cún)款保险公司接管(guǎn)该(gāi)银(yín)行(xíng)，并为(wèi)所(suǒ)有存款提供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫(gōng)或美国财政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班在未来的(de)日子继续经营(yíng)下去，也不知(zhī)道联邦(bāng)存款保险公司是否会对此(cǐ)家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变(biàn)得越来越有可能，因为第(dì)一共和银(yín)行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布(bù)两油(yóu)日内(nèi)跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱(ruò)的(de)美国(guó)经(jīng)济数据，对美国经(jīng)济衰退(tuì)的担忧增加，油价(jià)周三(sān)延续前一交易日的跌(diē)势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)以来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新(xīn)低，最新报道(dào)称，美(měi)国联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一(yī)共和(hé)银行从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了(le)自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低迷而减产(chǎn)带(dài)来(lái)的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风险不断(duàn)，让美(měi)联储5月的加(jiā)息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边(biān)是银行系统危机以及由(yóu)此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退阴霾(mái)，美(měi)联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目(mù)的(de)焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息的(de)大方向，只不过加(jiā)息力(lì)度会(huì)维持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国(guó)通(tōng)胀具有很强的粘(zhān)性，当前(qián)核心(xīn)通胀增速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月(yuè)住房(fáng)租金(jīn)价(jià)格指(zhǐ)数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管高利率(lǜ)和美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引发了(le)经(jīng)济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前美国私人部门(mén)资(zī)产(chǎn)负债表受冲击(jī)的影响大约将在三、四(sì)季度出现，短(duǎn)期经(jīng)济减(jiǎn)速不至于引发美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)转向。从历史上美联(lián)储加息的(de)经验来(lái)看(kàn)，高(gāo)通胀下(xià)的美(měi)联储加息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地区银行担忧引发(fā)银(yín)行股(gǔ)大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责(zé)错(cuò)配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆发(fā)时过(guò)渡去杠(gāng)杆，金融(róng)市场系统性风(fēng)险暂难发(fā)生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天成期(qī)货研究院(yuàn)首席(xí)宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国(guó)银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险(xiǎn)的(de)可(kě)能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻易改(gǎi)变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的速度(dù)和积(jī)极(jí)性非(fēi)常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险发(fā)生(shēng)概(gài)率比(bǐ)较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流(liú)的预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定(dìng)降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎(hū)失(shī)控的风(fēng)险，如(rú)金融(róng)机(jī)构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀(zhàng)水平预测下(xià)，美(měi)联储是(shì)不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美(měi)国通胀将从(cóng)几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全(quán)球知(zhī)名机构的(de)基金经理们也(yě)开(kāi)始(shǐ)产生分(fēn)歧(qí)。其(qí)中，一方是(shì)安联环球投(tóu)资和西部信托等公(gōng)司(sī)认为(wèi)，美联(lián)储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这(zhè)意味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面(miàn)，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性(xìng)极(jí)强的(de)通胀(zhàng)，美联(lián)储和其(qí)他央行的政策制(zhì)定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句话说(shuō)，央行(xíng)们(men)最终可(kě)能不(bù)得不做出妥协，容忍高于目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。对此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银(yín)行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是确定性事件，说(shuō)明(míng)未来美国经济继(jì)续减(jiǎn)速(sù)也是大概率事(shì)件。然而(ér)，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽(suī)然在下(xià)滑(huá)，但(dàn)在2月还是(shì)维持正增长，使得(dé)市场避(bì)险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不(bù)至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验(yàn)证这(zhè)一(yī)点(diǎn)。不过，随着美国(guó)居民利息支出占可支配(pèi)收(shōu)入的比例(lì)越来越高，未来并不排除(chú)由于(yú)经济严重减速加(jiā)快导(dǎo)致大规模(mó)恐慌(huāng)再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居民部门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹配的，在高通(tōng)胀高利率(lǜ)经济下行的环(huán)境下，居民部门的(de)资产负(fù)债表和收入状(zhuàng)况边(biān)际上会有恶(è)化(huà)也是(shì)情理之中；但美(měi)国居民(mín)部(bù)门(mén)已经经过了(le)十年的去(qù)杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状况，这(zhè)也是为(wèi)何即便消费信心(xīn)在恶化，即便银(yín)行利(lì)率(lǜ)在飙升，美国居民部(bù)门的消(xiāo)费(fèi)贷款仍然(rán)在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的(de)需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来，当(dāng)前市(shì)场避(bì)险情绪的催化有两方面的背景，一(yī)是按照(zhào)历史经验看，海外加息结束到降息之间(jiān)就是一个容易出风险的时(shí)间段；二(èr)是能够(gòu)激(jī)发(fā)风险偏好(hǎo)的(de)中国这边(biān)的复(fù)苏环(huán)比高点已(yǐ)经看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多(duō)刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进(jìn)一步边(biān)际(jì)改善(shàn)是比较困难(nán)的(de)。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海外银(yín)行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪升(shēng)级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大(dà)的宏观(guān)周期(qī)和(hé)前几年有所不(bù)同，国(guó)内和海外(wài)出(chū)现明显(xiǎn)的(de)周期背离，且海(hǎi)外的政策部门应(yīng)对危机的速度又很快，所幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班以不至于出(chū)现单边的(de)持续性共振，这就导致(zhì)各类(lèi)风险(xiǎn)资产难(nán)以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路应该是“在下跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上(shàng)涨时(shí)也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所有色金(jīn)属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全面(miàn)下行有两个利空背景和一个触(chù)发因素(sù)，一是临(lín)近美联(lián)储5月(yuè)份议息会议，加(jiā)息25个基点的概率(lǜ)升(shēng)至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二(èr)是(shì)面(miàn)临(lín)国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出(chū)规避不(bù)确定(dìng)性风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发(fā)市(shì)场对(duì)银(yín)行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快(kuài)速回升，成(chéng)为(wèi)有色板块(kuài)全面下行的(de)直接(jiē)触发因(yīn)素。

　　“可以看出(chū)，当前(qián)宏观情(qíng)绪对市场的(de)扰动较大。市场一直(zhí)在衰退(tuì)论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面对银行业和全(quán)球(qiú)经济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温(wēn)又会使得加息预期降低。加息预(yù)期降低(dī)后(hòu)又不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市(shì)场又(yòu)继续(xù)预幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示(shì)，此外，国(guó)内面临五(wǔ)一(yī)假期，之前看(kàn)多需求修(xiū)复(fù)的情绪(xù)慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区间(jiān)运行，除了锌的空(kōng)头势头较为(wèi)明显，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二(èr)季度(dù)是(shì)有(yǒu)色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了(le)需求的强预期(qī)，有色一度出现(xiàn)触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市(shì)场却(què)出现不一样的声音。一是(shì)精(jīng)炼(liàn)铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板(bǎn)等行业样(yàng)本企业开工率却出现接连(lián)下降，社会库(kù)存虽(suī)然持续去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二是部(bù)分下游加工企(qǐ)业订单难以为继，且(qiě)产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这(zhè)也就意味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价(jià)来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的(de)宏观环境(jìng)并(bìng)不支持价格(gé)高(gāo)走，同时国内劳动节假期(qī)即将到(dào)来，资金(jīn)从有色市场流(liú)出(chū)规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回调(diào)并不意外，昨日有色价格快速回(huí)落(luò)也(yě)是近(jìn)段时间对利空因素的集(jí)中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大(dà)鹏表(biǎo)示，不过(guò)，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持(chí)续表现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下游开(kāi)工率上最近几(jǐ)周(zhōu)出现了(le)高(gāo)位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和(hé)旺季慢慢过(guò)去也有关(guān)系(xì)。此(cǐ)外，4月(yuè)的总体预(yù)测值普(pǔ)遍也没(méi)有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货(huò)上面买(mǎi)盘(pán)又(yòu)会出(chū)现，错综复杂之下走势(shì)也表现(xiàn)的(de)偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过于一致，主流观点认为加息已近(jìn)尾声，最(zuì)坏的时(shí)候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们(men)要警(jǐng)惕这(zhè)种市场(chǎng)过于一致的(de)情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储的结果导(dǎo)向(xiàng)很可能使得加(jiā)息时间或者幅度(dù)超预(yù)期，这样市场就会(huì)有超(chāo)预期的(de)下(xià)跌(diē)。最主要的是(shì)，有(yǒu)色板块(kuài)多数品种(zhǒng)供(gōng)应增(zēng)加总体(tǐ)比较确定的，需求跟不上供应的(de)增速，整个(gè)周期是(shì)向下而不是向(xiàng)上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中线偏空(kōng)思(sī)路，投(tóu)资者可以用振荡的(de)策略去(qù)操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的(de)是(shì)反映市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏(péng)认为(wèi)，其对有色板(bǎn)块的短(duǎn)期或短线影响并不(bù)显著，短期(qī)可关注(zhù)供求(qiú)现(xiàn)状(zhuàng)与价(jià)格趋势(shì)的关(guān)系以及可能突(tū)发的风险事件上(shàng)。“对有色而(ér)言(yán)，投(tóu)资(zī)者(zhě)更多担心的是(shì)在多空分歧的(de)位置和时(shí)间节点(diǎn)突发未(wèi)知的风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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