金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登(dēng)陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是(shì)有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私(sī四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法)募股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中(zhōng)提供三(sān)种(zhǒng)香型白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告(gào)期(qī)内，公(gōng)司存货分别为17.3四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法7亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势，存货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍(réng)然(rán)有不少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华(huá)联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下(xià)游(yóu)经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是(shì)他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑(xiào)地(dì)说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的(de)广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金(jīn)六(liù)福迅速(sù)成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实(shí)际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个产业板块(kuài)。涉(shè)足(zú)金融(róng)、文化(huà)旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初(chū)咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正(zhèng)的高(gāo)端(duān)消(xiāo)费在疫(yì)情场景中并(bìng)没(méi)有太(tài)受影响，次高端(duān)库存仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一(yī)二季度上(shàng)市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看(kàn)趋(qū)势，现在存(cú四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法n)在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区(qū)和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在(zài)扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重心(xīn)下移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市(shì)化，大(dà)部分劳动人口(kǒu)从农村转移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各价格(gé)带白酒(jiǔ)节(jié)前和(hé)节(jié)后的终(zhōng)端进(jìn)货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们(men)拭目以待。

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