昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后(hòu)不久就(jiù)突(tū)然离(lí)开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会(huì)在周五(wǔ)或周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息传出(chū)后，三大美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔传出(chū)了有望暂停加息(xī)的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利(lì)率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必让(ràng)利率升到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联(lián)储6月(yuè)份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，交易员(yuán)预计(jì)美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员(yuán)似(shì)乎(hū)更受债务上(shàng)限事态(tài)发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两年(nián)期(qī)美债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲话前所(suǒ)创的(de)两个月(yuè)来高(gāo)位，一(yī)度(dù)较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低(dī)，加速跌(diē)离周四所创的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官(guān)，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致持平一周前水(shuǐ)平(píng)，都止住(zhù)四周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国(guó)白宫(gōng)谈判代表已抵达(dá)会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时(shí)间今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正案(àn)来绕开债务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府(fǔ)开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步(bù)降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财(cái)政紧(jǐn)急措施余额还剩下(xià)920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货(huò)币政(zhèng)策(cè)观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关注(zhù)他提供(gōng)的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成(chéng)漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号(hào)称(chēng)，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且(qiě)银(yín)行业(yè)危机导致(zhì)的(de)信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济(jì)增长(zhǎng)、就业(yè)和通胀造成(chéng)的(de)负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么(me)高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货(huò)币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长足进步，政策(cè)立(lì)场(chǎng)现在是对经济(jì)增长具(jù)有(yǒu)限制性的(de)。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及(jí)近期银行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等多(duō)重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多数据和(hé)未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济预测(cè)的准确度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述(shù)提到的(de)观点(diǎn)及其能实现的(de)程度(dù)也都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面(miàn)临着(zhe)历史性高企的(de)不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策(cè)应进(jìn)一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析(xī)称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续(xù)费标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结(jié)构预期转弱；二是(shì)宏观(guān)环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱，但南华(huá)研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的原因(yīn)并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要(yào)原因在(zài)于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大(dà)跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增(zēng)加，库(kù)存依(yī)旧(jiù)累库，可(kě)见下游的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定(dìng)的影响。在(zài)现货松动、投(tóu)产(chǎn)预期(qī)、库存累库的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于(yú)前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库至(zhì)环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短期价格松动(dòng)，中下游的备(bèi)货(huò)情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高(gāo)的(de)情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需(xū)结构看，浙商(shāng)期货(huò)分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱预计(jì)生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市(shì)场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得(dé)到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预期下(xià)，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合(hé)约(yuē)的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式收(shōu)敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产(chǎn)销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东(dōng)地(dì)区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大(dà)幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻(bō)璃价格在(zài)去(qù)库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不(bù)乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍(shào)，在(zài)欧美经济衰退预(yù)期、国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏不(bù)及预期的背(bèi)景下，整个工业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此前强势(shì)的(de)中观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市场资金在(zài)做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现货价(jià)格短期(qī)的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成本(běn)线为大概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必(bì)然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是等待下游的(de)原料(liào)库存消耗，二是对未来的需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前(qián)期库存为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或(huò)使(shǐ)得低位(wèi)波动加大。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一是基(jī)差不再(zài)是以(yǐ)现(xiàn)货下跌(diē)方式(shì)来修复(fù)；二是月供需预(yù)期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱势(shì)也将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变(biàn)动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)抬(tái)升，盘面或(huò)维稳(wěn)。

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