财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银(yín)行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆(bào)发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市(shì)场人士指(zhǐ)出(chū)，但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思中字头(tóu)银行目标价(jià)估(gū)值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质量(liàng)、让(ràng)利实(shí)体(tǐ)经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的(de)高分红和高股息(xī)是(shì)银行股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券(quàn)研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升(shēng)趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的(de)理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)是业绩低(dī)点。随(suí)着(zhe)大(dà)行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国(guó)内银(yín)行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资(zī)机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低(dī)的(de)，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有(yǒu)望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行(xíng)的利(lì)润增速，持(chí)续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当(dāng)成行(xíng)情结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大幅但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容(róng)易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的(de)前(qián)奏，但市(shì)场变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要(yào)单一映射分析。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思