国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是(shì)达(dá)成救助协(xié)议以(yǐ)维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银行(xíng)进行协(xié)调(diào)会议(yì)，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们(men)的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监(jiān)管(guǎn)方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开审查报(bào)告(gào)或警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破(pò)内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风(fēng)险还被(bèi)评为(wèi)令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的(de)一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联(lián)储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急(jí)和(hé)修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公(gōng)布(bù)的数据(jù)再度(dù)印证了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上(shàng)述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了(le)下半年(nián)美联储降息的(de)预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在(zài)内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基(jī)本(běn)不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及一季(jì)度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期(qī)，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意(yì)味着(zhe)进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业(yè)危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等(děng)方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场(chǎng)还是(shì)权益(yì)市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要关(guān)注(zhù)三(sān)个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会(huì)透露(lù)其愿意(yì)容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计(jì)加(jiā)息结果不(bù)会引(yǐn)起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是(shì)就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结(jié)算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也(yě)是易(yì)涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的(de)角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息(xī)的(de)预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预(yù)期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息(xī)预(yù)期(qī)的修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来(lái)金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本(běn)面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储(chǔ)5月利(lì)率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行(xíng)业(yè)危宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市机及债务(wù)上限问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联(lián)储议(yì)息(xī)会议(yì)给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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