近日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利(lì)润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失(shī)后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益(闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰yì)。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LO闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰F份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时(shí)由于下(xià)游(yóu)提货(huò)消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节(jié)后(hòu)一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基(jī)金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一(yī)季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市场对于美(měi)联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金(jīn)属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进(jìn)一步(bù)提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对(duì)高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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