财联(lián)社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归(guī)”业务交流(liú)会(huì)暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块是至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股(gǔ)也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看(kàn至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号)，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分红(hóng)、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号低配、基(jī)本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要(yào)。近(jìn)年来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略(lüè)以(yǐ)其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的(de)收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望(wàng)使得(dé)这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的(de)爆发(fā)，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不(bù)能(néng)单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交易(yì)结(jié)构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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