如果(guǒ)要论二(èr)季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到(dào)二(èr)季度(dù)迄(qì)今的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内(nèi)人士(shì)开始注(zhù)意到这(zhè)一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出现让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时(shí)代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的(d女生工资多少算正常，女生工资多少算正常e)笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了(le)越来(lái)越多(duō)平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日(rì)本(běn)五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了(le)一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周(zhōu)二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和价值(zhí)股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次(c女生工资多少算正常，女生工资多少算正常ì)的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的(de)回购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活(huó)力表现的(de)最(zuì)大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经(jīng)济(jì)合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本(běn)股(gǔ)市到(dào)今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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