周(zhōu)一的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计(jì)股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易日市(shì)场总(zǒng)体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下(xià)挫的(de)时刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价(jià)值被资金看好(hǎo)，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等短期(qī)净流出，资金出(chū)现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低(dī)位(wèi)，多(duō)家机构(gòu)仍看(kàn)好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均价(jià)测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居(jū)前(qián)，都超过11亿(yì)元。宽基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资(zī)金也位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表现(xiàn)看(kàn)，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日(rì)净买入金额(é)接近5亿(yì)元，目(mù)前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆(nì)市(shì)买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块(kuài)行情冲(chōng)顶(dǐng)、收(shōu)益(yì)翻(fān)倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金(jīn)逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的(de)上(shàng)述流向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下行及地(dì)产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出(chū)更多(duō)结构(gòu)性机会。不过，在(zài)短期市场(chǎng)炒作热度回落，波(bō)动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪(zōng)市(shì)场，以获取整个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字(zì)化对生(shēng)产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒(méi)等调(diào)整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表(biǎo)示，伴随大(dà)金融(róng)、大基建等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致博弈资(zī)金出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据(jù)不(bù)及预期(qī)，权重板(bǎn)块回(huí)调(diào)带(dài)动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低(dī)配背景下，部(bù)分企业因为自身(shēn)经营改善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平(píng)等特征(zhēng)，使得其估值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于情(qíng)绪和资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表现存在剧烈波动可(kě)能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融当前(qián)估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其是基(jī)本(běn)面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的(de)A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净(jìng)流(liú)入(rù)资金超出(chū)净(jìng)流出(chū)资(zī)金。但(dàn)也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净(jìng)流出(chū)4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流(liú)出现象(xiàng)，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评(píng)价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出(chū)。不过(guò)，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，经(jīng)济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证(zhèng)券保险(xiǎn)板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一季度显著改善(shàn)，差异(yì)化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳(nà)比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业景气(qì)度有望(wàng)持(chí)续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)一季报净(jìng)利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的(de)增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋(qū)势较明显，资产端(duān)或(huò)有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，2023年(nián)宏观经(jīng)济(jì)运行总体回升(shēng)有(yǒu)望(wàng)将促进电力(lì)消费(fèi)需求(qiú)增(zēng)长。受(shòu)上年同期低(dī)基数等因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季(jì)度电力消费增速(sù)将有望回升。在(zài)电力(lì)市场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳(wěn)云n是哪里的车牌号中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制(zhì)有望持续推广，容(róng)量补偿电(diàn)价等机制或有望出(chū)台(tái)。

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