记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面chǎng)开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山(shān)东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因(yīn)素共同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发(fā)酵(jiào)后(hòu)，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房(fán睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面g)屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均(jūn)有明(míng)显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是(shì)自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事(shì)故(gù)影响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将需求压力(lì)向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求并未出(chū)现明(míng)显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生(shēng)产成本和(hé)焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区(qū)、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业(yè)的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦的(de)议(yì)价(jià)主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有收(shōu)缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也(yě)处于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需格局(jú)大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐(lè)观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估值的驱(qū)动明(míng)显减弱(ruò)，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材(cái)需求依(yī)然乏(fá)力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部(bù)区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的预(yù)期(qī)未(wèi)变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预(yù)期(qī)如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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