当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险的(de)方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖(xiù)将于姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些12日(rì)再(zài)次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政(zhèng)部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时(shí)注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高(gāo)的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模(mó)较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带(dài)来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期(qī)，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀(pān)升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋(qū)势压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持(chí)续(xù)去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际(jì)需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当(dāng)月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的(de)美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人(rén)士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事(shì)实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带来(lái)显著(zhù)的累库(kù)压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入(rù)累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库(kù)确实(shí)会(huì)限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对(duì)大宗商(shāng)品需(xū)求(qiú)传导等(děng)影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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