金(jīn)融界4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第一只实现资(zī)本(běn)上市(shì)的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每(m六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写ěi)股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)共计(jì)引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写成本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费(fèi)

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中(zhōng)国第(dì)四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解(jiě)释(shì)称大(dà)部分(fēn)存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍(réng)然(rán)有不少针对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是(shì)一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式(shì)开启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖(hú)南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越来(lái)越(yuè)难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白(bái)酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进(jì六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写n)世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神(shén)奇教练和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的(de)吴向东找来米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六(liù)福的广告(gào)投放量(liàng)都(dōu)是全(quán)国第(dì)一。

　　在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的(de)广告轰(hōng)炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一(yī)天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集(jí)团旗(qí)下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出(chū)“重(zhòng)磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利(lì)润(rùn)低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没有(yǒu)太受影响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复(fù)较(jiào)快。高(gāo)端的恢(huī)复(fù)没(méi)有看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存(cún)周期看趋势，现在存在三(sān)个(gè)矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区(qū)和供需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下(xià)降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下(xià)移(yí)，和(hé)地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位带(dài)，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带(dài)白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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