随(suí)着一(yī)季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给改革取(qǔ)代(dài)融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量(liàng)上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金在(zài)一季度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)在(zài)一季(jì)度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学(xué)博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指(zhǐ)数基(jī)金增持(chí)前三(sān)“花(huā)落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持(chí)前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基(jī)金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先(xiān)锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三(sān)则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安(ān)信(xìn)民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度(dù)披露(lù)的情况(kuàng)上(shàng)看(kàn)，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继(jì)续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？，本季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同时适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他(tā)确(què)定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定(dìng)的策(cè)略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益部分依(yī)然保持略超(chāo)配(pèi)价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和(hé)绝对收益的投资(zī)机会不断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈(chéng)现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经(jīng)理对全(quán)年市场的主线判断不(bù)是(shì)很清晰(xī)，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近期(qī)政策(cè)方向的明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年(nián)全(quán)年股票(piào)市场的(de)主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了(le)较明确(què)的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估(gū)值(zhí)水平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益基(jī)金进行了(le)分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基(jī)金，增持(chí)部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他(tā)以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关注一季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的(de)权(quán)益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配(pèi)置比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快的(de)行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提(tí)高了(le北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？)中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心等方(fāng)面(miàn)的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益(yì)资产维持超(chāo)配(pèi)状态(tài)，结(jié)构上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值的金融周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活动趋(qū)于(yú)正常(cháng)的(de)消费医药(yào)板块，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着经济(jì)数(shù)据真空期的(de)度过，国内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进入验(yàn)证阶(jiē)段(duàn)。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济(jì)处(chù)于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济(jì)和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局(jú)和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资端(duān)关注地(dì)产(chǎn)链以及一带一路带(dài)动下的部(bù)分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估(gū)值(zhí)处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供(gōng)一(yī)定安全边际(jì)。年内经济(jì)修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对(duì)交易情绪的过(guò)热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个领域(yù)的影响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市(shì)场对(duì)其关注度有望随(suí)着节日出行、消费(fèi)数(shù)据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本面(miàn)的总体改善能(néng)激活(huó)市场的(de)生态(tài)，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板块具备(bèi)长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关(guān)行(xíng)业(yè)、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并(bìng)打开(kāi)估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科(kē)技(jì)制(zhì)造板块，特别是国产替(tì)代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体(tǐ)行业可(kě)能在下半年(nián)周期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的(de)景气度相较(jiào)于(yú)去年(nián)也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可(kě)能打(dǎ)开科技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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