A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但(dàn)地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代(dài)带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王(wáng)。再(zài)后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整(zhěng实属和属实区别在哪，实属与属实的区别)个(gè)白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除(chú)了离(lí)不开(kāi)国家(jiā)政策(cè)持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企业(yè)的态度(dù)能(néng)一定(dìng)程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代(dài)表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字(zì)科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个(gè)故事引发(fā)市场热(rè)议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字(zì)头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家(jiā)公(gōng)司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但(dàn)最后(hòu)的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归(guī)结(jié)为两(liǎng)个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shà实属和属实区别在哪，实属与属实的区别ng)3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数(shù)据(jù)可以看出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却(què)差别(bié)不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一(yī)系(xì)列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业(yè)内人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营。

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