昨夜(yè)今晨，全球(qiú)投资界“春(chūn)晚(wǎn)”——伯克希尔(ěr)年度(dù)股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年8月(yuè)30日将(jiāng)满93岁的巴菲特(tè)和老搭(dā)档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大(dà)会(huì)的(de)问(wèn)答环节。

　　本次大会召开(kāi)时的宏观背景颇不平静：美国银(yín)行业动荡不安，债务上限谈判(pàn)僵持，经济(jì)徘徊于衰退(tuì)的危(wēi)险边(biān)缘，地缘政治冲突持续升温，人工智能(néng)正带来重大的机遇和风险(xiǎn)，怀着(zhe)“朝圣”心(xīn)态而来的投资(zī)者(zhě)们热切(qiè)盼(pàn)望聆听(tīng)“奥马哈先知”对大变革时代的点(diǎn)评和投(tóu)资智慧。

　　大会(huì)召开前(qián)，伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦发布一季度财(cái)报显示(shì)，第一(yī)季(jì)度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿(yì)美元；第一(yī)季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度(dù)投资和衍(yǎn)生(shēng)品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒格(gé)的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭(bì)的硅(guī)谷银行(xíng)“将带(dài)来灾难性(xìng)后(hòu)果(guǒ)”

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，在硅谷银行倒(dào)闭(bì)后，监管机构必(bì)须(xū)做出赔偿所有储户的(de)决(jué)定，因为不这样做可能会损害全球金(jīn)融体(tǐ)系(xì)。

　　“这将是灾难(nán)性(xìng)的(de)，”巴菲特在(zài)回答一(yī)个(gè)问(wèn)题(tí)时说，如果储户(hù)得(dé)不(bù)到补(bǔ)偿，它给美国经济(jì)带来的后果(guǒ)无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和(hé)芒格都认为，中(zhōng)美关(guān)系(xì)紧张对两国(guó)会造(zào)成不必要的伤(shāng)害。芒格说：“美国(guó)和中国发生冲突(tū)是很愚蠢(chǔn)的(de)。我(wǒ)们(men)应该做(zuò)的就(jiù)是和中国和(hé)睦相处(chù)。美国应(yīng)该与(yǔ)中国大量开(kāi)展自(zì)由贸(mào)易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞争(zhēng)，但一直都(dōu)需要判断，如果没有对方(fāng)回(huí)应，事情能有多大进步。两国都会有竞争力(lì)，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个(gè)月的波动可能是二战以(yǐ)来最厉害(hài)的(de)一次(cì)

　　巴菲(fēi)特表示，我们(men)大部分的(de)事业，在今年(nián)报告的(de)营收(shōu)都会(huì)比去年较低，这都是因为过去(qù)6个月经(jīng)济的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲(fēi)特(tè)称(chēng)，过去的(de)这几个月公司都经(jīng)历了很(hěn)多的波动(dòng)，这(zhè)可能是二战以来最厉害的一次(cì)，二战的时候我们没有办法获(huò)得商品、货物(wù)，但(dàn)是这一(yī)次的波(bō)动来自(zì)于另外(wài)一个(gè)地方，他们可能(néng)在过去的6个月中(zhōng)出现了存(cún)货过多(duō)的情况，这不是(shì)说好像失(shī)业率、就业率的(de)情况造成的(de)，但是现在(zài)的经济环境在这六(liù)个月已经非常不(bù)一样了，而我(wǒ)们很多的经理人对(duì)于这种情况感觉到比(bǐ)较惊讶，存货怎(zěn)么会一下(xià)子那么多卖不出去(qù)。现在我们才(cái)慢慢地(dì)让销售情况有(yǒu)所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结束”！巴(bā)菲特第一季度(dù)净卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一季度是股票的净卖家(jiā)。财报显示，伯克希尔(ěr)出(chū)售了价值132亿美(měi)元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元(yuán)股票。

　　这(zhè)些数据突(tū)显出，巴菲特和他的(de)长期得力助手查理·芒格认为(wèi)，当期的估值没有吸引(yǐn)力(lì)。自今(jīn)年年初以(yǐ)来，该公司的现金储备增加了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平(píng)。

　　芒(máng)格上个月表示，随着(zhe)美联储加(jiā)息和经济放缓，投资者应该(gāi)降低对股市(shì)回报(bào)的(de)预期。

　　巴菲特对自己的(de)企业做出了悲观的预测：好日(rì)子可能已(yǐ)经结(jié)束。这位(wèi)亿万富翁投资者预计，随着经(jīng)济低迷放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司(sī)大部分业(yè)务(wù)的收益今年将下降(jiàng)。因为在过去6个月左(zuǒ)右的时(shí)间里，美国经济的“令人难以置信的增(zēng)长时期”已经接近(jìn)尾声。伯克希尔经常(cháng)被视为经济健(jiàn)康状(zhuàng)况的代表，因(yīn)为其业务范围广泛，从铁路(lù)到电力(lì一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战)公用(yòng)事业和零(líng)售。巴菲特曾表示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司(sī)的成功归(guī)功于(yú)过去几十年美(měi)国经济的惊(jīng)人增(zēng)长。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴(bā)菲(fēi)特指出，阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，但他还(hái)会与贾恩一起协商，做最后的(de)决策。公司(sī)传承在(zài)执行上并不(bù)是这么简单，管理伯(bó)克(kè)希(xī)尔可能不(bù)仅需要现在的这五个下(xià)一代领导人，而是更(gèng)多有能力的人。如(rú)果他们不能(néng)处理得当的话，他就(jiù)不会将伯克(kè)希尔(ěr)交给他(tā)们。他(tā)还补(bǔ)充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现(xiàn)在伯(bó)克(kè)希尔内部都很支(zhī)持(chí)阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂印(yìn)钱

　　有投资者(zhě)提问：美联(lián)储(chǔ)现有的资(zī)产负债表规(guī)模是否令(lìng)你担忧？

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)称他不担心美联储，支持美(měi)联储压(yā)低通胀率的(de)使命，他也不担(dān)心(xīn)美(měi)联储的资(zī)产负债表，尽管打趣称“那是一个很(hěn)大的数字，而我喜欢(huān)看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储(chǔ)资产(chǎn)负债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他(tā)想到一句(jù)话(huà)“现金永(yǒng)远不是垃(lā)圾”。但是(shì)他(tā)反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二(èr)战刚结束时美国所经历的那样(yàng)。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断(duàn)印钱来解决短期问题(tí)将会有负面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没(méi)有(yǒu)其他地方可(kě)以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多(duō)石(shí)油储备(bèi)。不过(guò)页岩油(yóu)井的衰败(bài)也很快，开井第一(yī)天可能产(chǎn)量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一(yī)年或者(zhě)一年半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石(shí)油(yóu)做了很(hěn)多(duō)好的事情，建了(le)很多新井还能盈(yíng)利(lì)。伯克希尔并不会购(gòu)买(mǎi)西方(fāng)石(shí)油的(de)控(kòng)股权(quán)，管理(lǐ)层已(yǐ)经很(hěn)棒了。未来不确定是否会(huì)继续(xù)购买更多石油公司的股票，但(dàn)对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取(qǔ)代美元的储备货(huò)币地位

　　有投资者(zhě)提问：美国大批发债，美联储让债务货币化，中(zhōng)国(guó)巴(bā)西沙特等都在与美元(yuán)脱钩，在(zài)这(zhè)种环境下，美元的货(huò)币储备地位何时(shí)会受(shòu)威(wēi)胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有取代美元储(chǔ)备(bèi)货币地(dì)位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美(měi)联储主席鲍威尔更了解(jiě)形势(shì)，但他无(wú)法控制财政政策。谁(shuí)都不知道，一种(zhǒng)纸币能坚持用多(duō)久(jiǔ)才会失控(kòng)，尤其是(shì)在(zài)这种货币(bì)是(shì)全球(qiú)储(chǔ)备(bèi)货币的(de)时候。

　　巴菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，美国要(yào)大举印钞很(hěn)容易，但应该非常小心(xīn)。如果货币(bì)太多，一旦把通(tōng)胀的精灵从瓶子里放出来，就(jiù)很难恢复，人(rén)们会对(duì)货币失(shī)去信(xìn)任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测(cè)会有(yǒu)什么结(jié)果，反(fǎn)正不会(huì)是好结果(guǒ)。现在（大(dà)量发债）是一(yī)个非(fēi)常政治化的决策。

　　芒(máng)格(gé)说，在某些时候(hòu)，通过印(yìn)钞赢(yíng)得选票会(huì一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战)适得其反。芒格(gé)在提到日本的货(huò)币政策和财(cái)政政策时说(shuō)，日本(běn)用日(rì)元做了些奇怪(guài)的事。对(duì)于日(rì)本实施(shī)的(de)经济(jì)政策，日本(běn)人应该(gāi)接(jiē)受并作出应对。巴菲特补充说，如果日(rì)元是储备货币，那些事不(bù)可能(néng)发生。巴菲特(tè)说，他(tā)佩服日本，日本有(yǒu)一个(gè)更有凝聚力(lì)的社会，但美(měi)国(guó)不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以(yǐ)来，在供(gōng)大(dà)于需的市场格局(jú)下，我(wǒ)国生(shēng)猪价格(gé)整体偏弱运行，期间(jiān)最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节过后的(de)猪价走势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理(lǐ)发现，2月中旬至(zhì)3月初期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹(dàn)，但(dàn)在(zài)涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤(jīn)后再次(cì)振荡下(xià)跌，直至4月17日跌至(zhì)今年低点13.9元/公(gōng)斤(jīn)后，才再(zài)度出现(xiàn)小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一(yī)假期前又略(lüè)有回落(luò)。

　　在(zài)近期生猪价(jià)格低位运行的情况下，国家发(fā)改委于5月5日下午(wǔ)发布最新研(yán)究收(shōu)储的(de)公告称(chēng)，据(jù)国(guó)家发展改革委监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度下跌二(èr)级预(yù)警区间。根据(jù)《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工(gōng)作预案》规(guī)定，国家发改委会同有(yǒu)关部门研究适时(shí)启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动(dòng)生(shēng)猪价(jià)格尽快回归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场预期走强，应(yīng)声上涨。截至5月5日下午收盘，生(shēng)猪期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现(xiàn)货市场整体延续振(zhèn)荡下(xià)跌走势，价格无(wú)太大起色。徽商期(qī)货生猪分析师尉(wèi)秀接受期货日(rì)报记者采访(fǎng)时(shí)表示，4月来生猪(zhū)现货价格(gé)呈先跌后涨再(zài)跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至(zhì)中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散(sàn)户逢高出栏心态(tài)增强，利空生(shēng)猪价格，猪价振(zhèn)荡(dàng)回落并在(zài)4月17日逼近(jìn)春节后(hòu)低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月中下旬后，在相对(duì)较(jiào)低的猪价下，市场心态开始转变，养(yǎng)殖(zhí)端(duān)低(dī)价惜(xī)售情绪强、二育询盘增(zēng)加，支(zhī)撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉(ròu)价(jià)格(gé)的相对优(yōu)势也(yě)刺激(jī)贸易商(shāng)从进口肉(ròu)采购转向对国内冻品(pǐn)猪(zhū)肉采购(gòu)，支(zhī)撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠(dié)加(jiā)月(yuè)底逢五一假期备货，猪肉终端(duān)需求有所好转，猪(zhū)价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高(gāo)的成本导致生猪(zhū)二育(yù)入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比例也(yě)有开收敛，叠加月(yuè)末部分集团(tuán)企业有提(tí)前一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战出栏迹(jì)象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次回落，截至4月28日猪(zhū)价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假期间，虽(suī)有节假(jiǎ)日提振，但生猪现货价格(gé)平均(jūn)也(yě)仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅，延续(xù)偏弱态势。申(shēn)银万国期货(huò)农产品高级分(fēn)析师(shī)徐(xú)盛告诉记者，目(mù)前(qián)生猪处于需求淡季，同时五一节前(qián)各养殖(zhí)类(lèi)上市公司公布(bù)一季报(bào)显(xiǎn)示其经营(yíng)数据纷纷(fēn)亏损，若猪价(jià)长期维持低迷，养殖(zhí)企业超预(yù)期去产能(néng)将对(duì)行业的发展不(bù)利，容易导致猪价(jià)的大起大落。在这个节点，国(guó)家发(fā)改委宣布收储，可以看出(chū)国家(jiā)对生猪养(yǎng)殖行业健康发(fā)展(zhǎn)的重视与呵护，有助(zhù)于提(tí)振(zhèn)市场信心。

　　“在(zài)猪肉收储信号(hào)释放下(xià)，本周五生(shēng)猪期货盘面随(suí)即(jí)作出反应走多。从(cóng)收(shōu)储(chǔ)本身(shēn)看，不会带来实质性(xìng)生猪(zhū)需(xū)求(qiú)的增(zēng)长。不过，倘(tǎng)若收储(chǔ)调控长期密(mì)集执行，叠加二(èr)育等利多(duō)因素(sù)共振，或会给市场(chǎng)带来比较明显的(de)利(lì)多影响(xiǎng)。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀告诉(sù)记者，因(yīn)生猪终端(duān)需求缺乏实质性利好，短期内猪价或延续低位区间振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　具(jù)体从生猪(zhū)需求端看，尉(wèi)秀(xiù)表示，参考2020年至2022年(nián)的屠宰数(shù)据，每年5月宰量均有不同程度的提升，但也(yě)非猪肉(ròu)季节性消费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据国家统计局(jú)最新数据，截至今(jīn)年一季度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处(chù)于近五年(nián)同期高(gāo)位(wèi)水平；生猪(zhū)存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然今年一季度生猪存栏环(huán)比出现下跌(diē)，但(dàn)同比依(yī)旧增长，并(bìng)处于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪(zhū)产能变化(huà)来看，尉秀(xiù)表示，据农业部(bù)监测，2023开年以来，国内能繁母猪存(cún)栏已(yǐ)连(lián)续三个(gè)月(yuè)下降，但(dàn)下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏量(liàng)为4305万(wàn)头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常产(chǎn)能(néng)调(diào)控目(mù)标(biāo)（约为(wèi)105.00％）。此外据(jù)第(dì)三方机(jī)构(gòu)数(shù)据，国内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已经连续5个月(yuè)下滑(huá)，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计数据可以看出，生猪产能有继续回(huí)调走势，但截至(zhì)3月降(jiàng)幅均有(yǒu)限。综合来看，当(dāng)下产能(néng)基础依旧稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没有出现(xiàn)能够驱(qū)动周期上(shàng)行趋势的力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在(zài)尉(wèi)秀看(kàn)来(lái)，伴随(suí)着猪价再次阶段性走(zǒu)低，二育补(bǔ)栏(lán)或会再次(cì)进场(chǎng)，带动猪价走高；但(dàn)今年二次育肥进出场节奏切换加快，需关注进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)的小体重猪急(jí)抛，出(chū)栏量(liàng)的提前透支将(jiāng)在6月前后(hòu)显现，对期货(huò)LH2307盘面的利(lì)多(duō)影响或(huò)许在5月份有体现。总的(de)来看，5月猪价(jià)价格重心或(huò)高于4月，建(jiàn)议(yì)继续重点关注二次(cì)育肥、冻品入库及(jí)收储带来的情绪(xù)面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养殖板(bǎn)块研究员宋从志(zhì)认为(wèi)，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍维(wéi)持高位(wèi)，并高于去年同期水平(píng)，出(chū)栏(lán)体(tǐ)重虽有连续回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反(fǎn)映上游大猪仍(réng)在释(shì)放之中(zhōng)，二(èr)育增加导致大猪仍有阶(jiē)段(duàn)性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁(fán)母猪(zhū)环比增加带来(lái)的生猪出栏(lán)在5月(yuè)份可能(néng)继(jì)续保持惯性增(zēng)涨。但今年二季(jì)度开始生猪市(shì)场将逐步过度(dù)至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已(yǐ)在慢慢接近(jìn)底(dǐ)部。

　　中(zhōng)长期来看(kàn)，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季(jì)，叠加能繁母猪的(de)调减在下半(bàn)年会有一(yī)定程度的体现，价格重心或高于(yú)上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们(men)认为，上(shàng)半年生猪供(gōng)应(yīng)压力最大的时(shí)间点有(yǒu)望逐步过去，叠加经济复(fù)苏、非瘟带来(lái)仔猪存栏的损失以及(jí)猪肉收储(chǔ)，消费(fèi)端恢(huī)复后(hòu)下方现货(huò)价格空间有限(xiàn)并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪(zhū)养(yǎng)殖利润偏高，能(néng)繁母猪存栏恢(huī)复，2023年生猪总(zǒng)体供(gōng)应有望逐步增(zēng)加(jiā)，全(quán)年猪(zhū)价重(zhòng)心(xīn)仍(réng)将低于(yú)2022年(nián)，交(jiāo)易节奏的把握(wò)将更为关键。”徐(xú)盛建议，长(zhǎng)期(qī)投资(zī)者可以(yǐ)在养猪成本一带(dài)逐步择机入场买入(rù)生(shēng)猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前生猪(zhū)期货2305合约期现(xiàn)已在逐(zhú)步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩(kuò)大，由于生(shēng)猪(zhū)期价目前(qián)整体估值不高，后(hòu)续(xù)在收(shōu)储(chǔ)加持(chí)下，期价(jià)存在继(jì)续往上修复的空间。建(jiàn)议投资(zī)者在交易(yì)上可从(cóng)单边转为观(guān)望，边际上(shàng)警惕(tì)饲料养殖板(bǎn)块集(jí)体(tǐ)估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战