金融界4月21日消息(xī) 自国家统计局4月11日发布3月份物(wù)价数据后(hòu)，近日关于所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根斯坦利中(zhōng)国首席(xí)经济(jì)学家邢自强(qiáng)今天在CMF演讲称(chēng)，现(xiàn)阶段低通(tōng)胀可能是我(wǒ)们的优(yōu)势，至少给决策层提(tí)供了充足(zú)的政策空间，无(wú)需担(dān)忧(yōu)通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们从疫情中复苏(sū)走过3个月(yuè)，并且没有(yǒu)采取(qǔ)强(qiáng)刺激(jī)，更多靠内生动(dòng)力，由于我(wǒ)们产能充裕(yù)，供给(gěi)端恢(huī)复略快于需求端，通胀暂(zàn)时起不来，有利于(yú)物(wù)价相对温和的水平。

　　邢自强以欧(ōu)美发达国(guó)家(jiā)举(jǔ)例，疫情之(zhī)后(hòu)货币政策强刺激，带来(lái)高(gāo)通胀后果(guǒ)不(bù)得(dé)不进行加(jiā)息，而矫枉过正的加息过程又带来银行业(yè)震荡。在他看来(lái)，现阶段低通胀可(kě)能是我(wǒ)们(men)的优势，至少给决策层提供了充足的政策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认(rèn)为，对于(yú)近期(qī)中国通胀水平较低可以看得更乐观一些，不(bù)必担(dān)心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业(yè)，邢自强也(yě)指(zhǐ)出，这也是一个滞后指标，不会(huì)率先好转，需要(yào)经济环境有明显改善(shàn)、企业感到盈利、订(dìng)单有比(bǐ)较(jiào)强的(de)转(zhuǎn)机(jī)，才会慢慢扩张、扩产(chǎn)和招聘(pìn)。服务(wù)业率(lǜ)先复苏，就业为(wèi)什么(me)也没有特别(bié)明显改善(shàn)？邢(xíng)自强指出，现在还处于经济修复(fù)阶(jiē)段(duàn)，疫情(qíng)前正常(cháng)年份服务业能(néng)创造(zào)800万个就业(yè)岗位，但(dàn)是21年(nián)、22年服(fú)务业只创造(zào)了100万个岗位，两年加起来少创造了约1300万(wàn)个岗位。“这是一种隐形(xíng)的失(shī)业，现在服(fú)务业(yè)仅仅是(shì)恢复到(dào)2019年的(de)水平，要(yào)恢复到(dào)原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自(zì)强分析(xī)，就业相(xiāng)对低迷(mí)是有原因(yīn)的，跟感受到的服务业在(zài)回升(shēng)并不(bù)矛盾(dùn)，“回升只是补上去(qù)年(nián)底的坑，还没有回到潜(qián)在(zài)增速上，只有回到(dào)潜在增(zēng)速上才(cái)能够逐(zhú)步消化之前(qián)积压的(de)潜在失业。”邢自(zì)强判断，服务性行业可能要逐季恢复，大(dà)概在今年底回到疫情(qíng)前的增(zēng)长轨(guǐ)迹。

　　统(tǒng)计局、央(yāng)行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家(jiā)统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民(mín)消费价格指数）同比增(zēng)长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工(gōng)业(yè)生(shēng)产者(zhě)出厂价格(gé)指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降(jiàng)幅比(bǐ)上月扩(kuò)大1.1个百分点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回(huí)落(luò)，一季度新增贷(dài)款却创纪录，引(yǐn)发了关于通(tōng)缩的讨(tǎo)论。

　　央(yāng)行(xíng)：金融数据领先(xiān)于经济数(shù)据，反映出(chū)供需恢复不匹配现状(zhuàng)

　　4月20日下午，央行举行(xíng)2023年一(yī)季(jì)度金融统计数据有关(guān)情(qíng)况新闻发(fā)布会。央(yāng)行货币政策司司长邹澜回应称，我国不(bù)存在(zài)长期通缩或通(tōng)胀的基础。

　　邹(zōu)澜(lán)表(biǎo)示，对“通缩”提法(fǎ)要合(hé)理看待，通缩一般具有物(wù)价水(shuǐ)平持(chí)续负(fù)增长、货币供应(yīng)量持续下降的特征(zhēng)，且常伴随经济(jì)衰(shuāi)退。当前我国(guó)物价仍在温和上(shàng)涨，M2（广义(yì)货币(bì)供(gōng)应量）和社融增长相(xiāng)对较(jiào)快，经济运行持续好转，与通缩有明(míng)显区别。

　　近期(qī)的物价回落是因为经济基本面和高(gāo)基(jī)数等因素。邹(zōu)澜进一步解释，一方(fāng)面(miàn)，供(gōng)给能力较(jiào)强。在(zài)稳经济一揽子政策(cè)有力(lì)支(zhī)持下，国内生(shēng)产持续加快恢复，物流(liú)畅(chàng)通保障到位，特(tè)别是“菜(cài)篮子”“米(mǐ)袋子”供给充(chōng)足。另(lìng)一方面，需求(qiú)恢复较(jiào)慢。疫情伤痕效应尚未(wèi)消退，消(xiāo)费意愿尤其是大宗消(xiāo)费(fèi)需(xū)求回升需(xū)要(yào)时间。

　　此(cǐ)外，基(jī)数效应(yīng)也有(yǒu)所影响。邹(zōu)澜进一(yī)步指(zhǐ)出，去年3月国际(jì)油价暴(bào)涨和(hé)国(guó)内鲜菜价格反季(jì)节上涨，也带(dài)来高(gāo)基数扰动。货币信贷(dài)较快(kuài)增长与(yǔ)物价回落并存，本质上受时滞影响。稳健货币政策注重从供给侧发(fā)力，去年以(yǐ)来支(zhī)持稳增长力(lì)度持续加大，供给(gěi)端见(jiàn)效较快。但实体经(jīng)济生产、分配、流通、消费等环节(jié)的效应传导有一个过程，疫(yì)情反复扰动也(yě)使(shǐ)企业和居民信心偏弱，需求端存有时滞。总体看，金融数据领先(xiān)于经济(jì)数据，实际上(shàng)反映(yìng)出供需恢复不匹配的现(xiàn)状。

　　统计局(jú)：当前中国经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩，下阶(jiē)段(duàn)也不会出现通缩

　　4月18日一季(jì)度(dù)经济数(shù英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思)据发布会上，国家统计(jì)发言人付凌(líng)晖(huī)就近期市场热议的中国经济是否会(huì)陷入通缩进(jìn)行了回应。他表示(shì)，总(zǒng)的来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济(jì)没有出(chū)现通缩，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从(cóng)下阶段来看，物(wù)价会稳(wěn)步(bù)恢(huī)复，价格(gé)带动(dòng)会逐步增强。

　　付凌晖(huī)称，从价格表现(xiàn)来看，由于去年基数较高，国际大宗商品(pǐn)价格涨幅较高，再加上国内受疫情(qíng)影(yǐng)响供给偏紧，导致去年(nián)二季度(dù)CPI涨幅(fú)都比较高，这样影响今年(nián)二季度CPI涨幅可能保持(chí)低(dī)位，但这不说明通(tōng)货紧缩。随(suí)着下半年影响因素(sù)逐步消除，价格会回(huí)到一个合理(lǐ)水平。

　　通缩成立吗？券商经济(jì)学家激(jī)辩

　　中(zhōng)信证券(quàn)直言，当前数据呈现复苏(sū)信号明显，通缩观点并(bìng)不(bù)成立，预计下半年基(jī)数效应消(xiāo)退后，CPI同(tóng)比(bǐ)增速将开始回升。

　　中金公司称(chēng)，“我们看到的是回暖，而(ér)非通缩”，当前(qián)物价下降既不全面(miàn)亦难持续，货币供应创新高，经济已步入复(fù)苏。

英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思　　华泰(tài)宏观也指出，CPI可能低估了服务业和其他不可贸易品(pǐn)的通胀。而作为（不计入CPI的(de)）最(zuì)大的“不可贸易品(pǐn)”，地价和(hé)房价“再通胀(zhàng)”是更广义的(de)通胀走势(shì)最重(zhòng)要的风向(xiàng)标之一(yī)。华泰(tài)宏观认为，不(bù)论是从居民收入、居民(mín)消费倾向、还是(shì)居民资产负债表(biǎo)的边际变(biàn)化而言，居民消(xiāo)费能(néng)力和购房意愿在防疫(yì)政策优(yōu)化后都(dōu)在(zài)修复，而非(fēi)恶化(huà)。

　　招商证券提(tí)到，一季度CPI走势(shì)并不(bù)满(mǎn)足(zú)央行对(duì)通缩(suō)的认定，其主要反映局部(bù)性、外生性与阶段性(xìng)现象，货币供应（M2）高(gāo)增长与CPI持(chí)续(xù)走弱看(kàn)似反常，实则反映疫(yì)后复苏结构性特点。

　　粤开宏观(guān)提到，当(dāng)前(qián)的(de)物价(jià)下行不是通(tōng)缩，而是与基数效应、前(qián)期非经(jīng)济政策(cè)对企业家信心(xīn)的冲击以及(jí)疫情后居民风(fēng)险偏好下降有关。当前(qián)中(zhōng)国经济(jì)仍在(zài)持续恢复进程中，PMI、社融(róng)等指标反(fǎn)映(yìng)经济恢复(fù)向好，并且呈(chéng)现出(chū)服(fú)务业好于工业(yè)、内需恢复好于(yú)外(wài)需的特点。

　　国(guó)民经济研究所副所长(zhǎng)王小(xiǎo)鲁称(chēng)，在货币增长(zhǎng)大幅度超过经济(jì)增长(zhǎng)的(de)情况下(xià)，所谓“通缩”是个伪(wěi)命题。货(huò)币走高(gāo)，价格走低，这不是通缩，是产(chǎn)能过剩和(hé)消费需求(qiú)不足抑制(zhì)了价格上涨。这种情况下货币(bì)扩张对促进增长、扩大(dà)需求不仅于事(shì)无补，反而推高(gāo)不良债务，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君(jūn)宏观则认(rèn)为，造成当前“类通缩”复苏的本质是货币与有效需求或供给的不匹配，背(bèi)后是居民与企(qǐ)业支出(chū)谨(jǐn)慎、地(dì)产角色变化、海(hǎi)外市场转向三个原(yuán)因。经济预期在经历一轮上修(xiū)与下修后(hòu)，当前宏(hóng)观预期波动率再次抬升，国军(jūn)宏观认为会(huì)持续至5月之后，当(dāng)宏观预(yù)期(qī)波动(dòng)率下降后(hòu)，“类通(tōng)缩”复苏环境延续，长端(duān)利率依然有小(xiǎo)幅下(xià)行(xíng)空间(jiān)，权(quán)益成(chéng)长风格会相对占优。

　　国海策略也指出(chū)，通(tōng)缩(suō)环境下景气行业的稀(xī)缺是促(cù)成成(chéng)长牛的重要(yào)外部因(yīn)素，物价水平的回落(luò)多与有效需(xū)求不足相(xiāng)关(guān)，在传统(tǒng)周(zhōu)期行业景(jǐng)气(qì)低迷的环(huán)境(jìng)下，产(chǎn)业周(zhōu)期上行的成长行(xíng)业优势凸显。

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