私募基金运作即将迎来更全(quán)面的新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中国证券投资基金业协(xié)会（下称(chēng)中基协(xié)）就起(qǐ)草(cǎo)的《私募证券投资基金(jīn)运作指引》（下称《运作指引》）向社(shè)会公(gōng)开征(zhēng)求意(yì)见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)法将私募证券投资(zī)基金纳入统(tǒng)一规范，中基协实施登记备案以来(lái)，我国(guó)私募证券投资(zī)基金(jīn)行业(yè)发展迅速，规模不断(duàn)增加(jiā)。截至(zhì)2022年(nián)年末，中基协已登(dēng)记私募证券投资基金管理人9000余家(jiā)，存续私募证券投资基金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿(yì)元(yuán)。私募证券投(tóu)资(zī)基金交易策(cè)略逐(zhú)步多元化，交易活跃(yuè)，投资资产覆盖(gài)股票、基金、债券和场内外衍生品，已经成为资本(běn)市(shì)场重要的机构投资者之一。中基协结合(hé)私募证券投资基金行业(yè)实践，坚持规范发展(zhǎn)和问(wèn)题(tí)导向，起草形成(chéng)《运作(zuò)指引》，明确(què)底线(xiàn)要求，针对重(zhòng)点问(wèn)题予以规(guī)范，完善(shàn)私募证(zhèng)券投(tóu)资基金运作规则体系(xì)。

　　本次征求(qiú)意见的《运(yùn)作指引(yǐn)》共计三(sān)十二(èr)条，对私募证券投资(zī)基金(jīn)募集、投(tóu)资(zī)、运作管(guǎn)理等环节提出了规范要求。具体来(lái)看：

　　募集要求方面，在募集及(jí)存续(xù)门(mén)槛(kǎn)要求(qiú)上，明确(què)私募证券投资基金(jīn)初(chū)始(shǐ)募(mù)集及存续规模不得低于(yú)1000万元。

　　今(jīn)年2月(yuè)，中基协发布了修订后(hòu)的《私募投资基(jī)金登记备案(àn)办法》（下称《备案办(bàn)法》）及配套(tào)指引，进一步明确了私(sī)募登记备案标准，其中就提出(chū)私募(mù)证(zhèng)券基(jī)金初(chū)始(shǐ)实缴(jiǎo)募集资金规模(mó)不低于(yú)1000万元人民币。此(cǐ)次《运(yùn)作指引》的相关要求与(yǔ)《备案办法》衔接。

　　但引发市场热议的是，稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字基金合(hé)同中应当明确约定，除市场波动导(dǎo)致净值变(biàn)化外，连(lián)续60个交易日出现(xiàn)基金资(zī)产(chǎn)净值低于1000万元人民(mín)币的(de)，该私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金进入清算流程。

　　有行业人士认为，《运作指引》在(zài)衔接《备案办法》募集规模的基(jī)础上，增加了存续要求，这可以(yǐ)有效避免《备案办法》出台后，通过募集(jí)资金(jīn)后再(zài)赎回的方式备案的“壳基金”。此外，这也体现行业(yè)的(de)“扶强(qiáng)除(chú)劣”趋势，中(zhōng)小规模(mó)的(de)私(sī)募(mù)生存(cún)难度越来(lái)越大(dà)。

　　申(shēn)赎管(guǎn)理上，为加(jiā)强(qiáng)流动(dòng)性风(fēng)险管理，《运作指引》要求私募证券投资基金(jīn)开放申赎频率不得高于每月一次(cì)。为(wèi)引导投资者理性投资、长期投稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字资，《运作指(zhǐ)引》明确(què)基金合同应当约(yuē)定投资者不少于6个月的份额(é)锁定期安排。

　　投资要求方面(miàn)，在组合投(tóu)资要求(qiú)上，为引导私募证券投资基金(jīn)管理人提升专业(yè)投资(zī)能力，组合(hé)投资、分散(sàn)风(fēng)险，要求私募证(zhèng)券投资基金采(cǎi)取资产组合的方式(shì)进(jìn)行投资。单只(zhǐ)私稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字(sī)募证券投资基金投资(zī)于同一资(zī)产的资金，不得超过该(gāi)基金(jīn)净(jìng)资产的25％；同一私募基金(jīn)管(guǎn)理人管(guǎn)理的全(quán)部私募(mù)证(zhèng)券投资基金投资于同一资产的资金(jīn)，不(bù)得超(chāo)过该资产(chǎn)的25％。银行活期存款、国债、中央银(yín)行(xíng)票据、政策(cè)性(xìng)金融债、地方(fāng)政府债(zhài)券、公开募(mù)集(jí)基金(jīn)等中(zhōng)国(guó)证监(jiān)会、协会认可(kě)的投资品种除外。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还明(míng)确禁(jìn)止多层嵌套，要求私募证券(quàn)投资(zī)基金架构应当(dāng)清晰(xī)、透明，不(bù)得通过设置复杂(zá)架构、多层嵌(qiàn)套等方式(shì)规(guī)避(bì)监管要求。私募证券(quàn)投资(zī)基金投资于(yú)其他(tā)私募证券投(tóu)资基金或(huò)者金融机构发(fā)行(xíng)的资产(chǎn)管理产品的，应当(dāng)明确约(yuē)定所投(tóu)资的私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)或者资产管理产(chǎn)品不(bù)再投(tóu)资除公开募集基金以(yǐ)外的其他私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)或者资产管理产品。

　　在场外衍生(shēng)品投资要求(qiú)上，明确私(sī)募(mù)基金应当以风险管理、资产配置(zhì)为目标开(kāi)展(zhǎn)衍(yǎn)生(shēng)品交易，不(bù)得(dé)将衍生品交(jiāo)易异(yì)化为股票、债券等场内标的(de)的杠杆(gān)融资工(gōng)具，不得为(wèi)不适格投资者提供(gōng)通道服务，提(tí)出集中度、杠杆等(děng)要求。

　　运作管理(lǐ)要(yào)求方面(miàn)，要(yào)求私募证券投资基(jī)金(jīn)管理人建立健全内(nèi)部制度，遵循投资者利益优先与(yǔ)公(gōng)平交易(yì)原则，防范(fàn)利益输送。对量化私募证券(quàn)投资基金在交易系统(tǒng)安全、异(yì)常交(jiāo)易监控、内部(bù)管(guǎn)理(lǐ)、资料保存、产品命名(míng)等方面提出规范要(yào)求。进(jìn)一(yī)步细化对(duì)私(sī)募证券投(tóu)资基金投(tóu)资运(yùn)作(zuò)（如衍生品、境外资产等特殊交易）的信(xìn)息披露要求。

　　同时，《运(yùn)作(zuò)指引》明(míng)确不同规模(mó)私募证券投资基(jī)金管理(lǐ)人和私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金信息报(bào)送工作要求。

　　《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》还要求规(guī)模(mó)以上(shàng)私募证券投资基金(jīn)管理人定期(qī)开展压(yā)力测(cè)试、建立风险准(zhǔn)备金制度(dù)等(děng)。具体来看，同一实际控制人控制(zhì)的(de)私募基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在最近一(yī)年度末合计基金管理规模(mó)在20亿元以上的，应(yīng)当持续建立健全流动性风险(xiǎn)监测、预警(jǐng)与(yǔ)应(yīng)急处置(zhì)、关于(yú)预警线与止(zhǐ)损线(xiàn)的风险(xiǎn)管理制度，每季度至(zhì)少(shǎo)进行一次(cì)压力测试。私募基金管(guǎn)理人应当结合市场(chǎng)状况和自身管理能(néng)力制定并持(chí)续更新(xīn)流动性风险应急预案，明确预(yù)案触发情景、应急(jí)程(chéng)序(xù)与措(cuò)施等。

　　《运作指引》明确(què)禁止(zhǐ)通道(dào)业务，私募基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人应当对投资者资金来源的合(hé)规(guī)性(xìng)进行(xíng)审查(chá)，不(bù)得由投资者或其(qí)指(zhǐ)定第三方(fāng)下达投资指令(lìng)或(huò)者(zhě)自(zì)行负责投(tóu)资运作，不得为金融(róng)机(jī)构、其他(tā)私(sī)募基金管理人，金融机(jī)构资(zī)产(chǎn)管理产品以及其他私募基金提(tí)供(gōng)规避投(tóu)资范围(wéi)、杠杆约(yuē)束、投资者(zhě)门槛等(děng)监管(guǎn)要(yào)求的通道服务。

　　一位私募(mù)人士向(xiàng)期货日(rì)报(bào)记者表示(shì)，综(zōng)合来看，私募监管的实际标准在向(xiàng)金融机构管理标准看齐(qí)，《运作指引》如果按目前(qián)征求意(yì)见稿的水平落实，执行(xíng)后会快速抹平私(sī)募基金相对其(qí)他资管(guǎn)产品(pǐn)的灵活度，让资金方的投放偏(piān)好(hǎo)回到(dào)策略表(biǎo)现及管理人(rén)的整体(tǐ)运营(yíng)和服(fú)务水平上，而(ér)非政(zhèng)策监管红利。这将更有利于行业的健康发展(zhǎn)，回归管理本源。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡(dù)期安(ān)排。

　　中基(jī)协(xié)表示(shì)，《运作(zuò)指引》施行后，新备案的私募证券投(tóu)资基金(jīn)按照《运作指引》要求(qiú)执行。同(tóng)时为减少新老(lǎo)基金的套(tào)利空(kōng)间，对存量基(jī)金针对(duì)不同情况提出差异化整改(gǎi)要求(qiú)，并对重点条(tiáo)款的整改(gǎi)给予(yǔ)充分(fēn)过(guò)渡期安排：

　　对于(yú)违反投资范围(wéi)要求、开展通(tōng)道业务(wù)、不符合最低存续规模(mó)等触及底线要求的存量基金(jīn)，《运作指引》施行后不得新增(zēng)募(mù)集规模及投资者，不得展期(qī)，新增投(tóu)资(zī)活动(dòng)获得须符合《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求，合同(tóng)到(dào)期后予(yǔ)以清算(suàn)；

　　对(duì)于不符合(hé)《运(yùn)作指引》中关于投(tóu)资集(jí)中度、嵌套层数(shù)、杠杆比例、债(zhài)券(quàn)及(jí)衍生品交易等投资要求的(de)，给予12个月整改(gǎi)过渡期，不强制要求修改(gǎi)基金合同；

　　对于(yú)《运作指引(yǐn)》实施后存量基金新募集的投资(zī)者要求设置(zhì)不(bù)少(shǎo)于6个月的份额锁定(dìng)期；

　　对于存量基金发生基金(jīn)合同变更的，变更后内(nèi)容应当(dāng)符(fú)合《运作指引》要求；基(jī)金合(hé)同(tóng)存续期(qī)限发生变化的，应当(dāng)按照(zhào)《运作指引》修改基金(jīn)合同；

　　对(duì)于存量(liàng)基金中无固定存续期限的私募证(zhèng)券投(tóu)资基金，要求(qiú)在《运作指(zhǐ)引》施行后12个月(yuè)内，修改基金(jīn)合同，约定明(míng)确(què)的基金存(cún)续期(qī)，以促进(jìn)目(mù)前存量永续基(jī)金(jīn)限(xiàn)期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字