在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家(jiā)基金公司发(fā)布(bù)公告称(chēng)，根据基(jī)金(jīn)法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益(yì)一(yī)年定期开放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基(jī)金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合(hé)同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个(gè)开放期最(zuì)后一个(gè)开放日(rì)的(de)申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人在(zài)履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率(lǜ)呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基(jī)金开(kāi)放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多(duō)成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能(néng)是(shì)部分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而(ér)言，权益(yì)市(shì)场(chǎng)高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基(jī)金(jīn)公(gōng)司长期管(guǎn)理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益(yì)率差(chà)距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限(xiàn)制(zhì)很可能会(huì)影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限(xiàn戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时)，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取超额(é)收益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化(huà)的布(bù)局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年(nián)新成立的定开权(quán)益类(lèi)基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时，同比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)时(shí)，投(tóu)资者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击(jī)投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的(de)购买意愿可(kě)能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市场波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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