财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事(shì)件(jiàn)有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委(wěi)员会一致(zhì)投(tóu)票通(tōng)过了上述决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参(cān)考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级(jí)债作为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的)。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考(kǎo)资产的面值(zhí)减去违约后的市(shì)场价值。各(gè)个(gè)区域(yù)的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)，负(fù)责决定(dìng)在这(zhè)个地区(qū)是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关的(de)CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手(sh民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的ǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科(kē)纳(nà)将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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