近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口(kǒu)准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年(nián)的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来的(de)最高(gā为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕o)水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计(jì)局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均(jūn)有明显利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本(běn)周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现触(chù)底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出(chū)升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨并成(chéng)功(gōng)落(luò)地的概率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味(wèi)着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料(liào)库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终(zhōng)端需(xū)求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤(méi)减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格(gé)表(biǎo)现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于(yú)板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需(xū)求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重(zhòng)其供需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料(liào)端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需(xū)求存疑(yí)，负反(fǎn)馈(kuì)风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般(bān)，负(fù)反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此(cǐ)煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长期来(l为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕ái)看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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