在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和(hé)基本消费(fèi)品(pǐn)等在经(jīng)济低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金(jīn)经理来说，他们对家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利(duì)周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的(de)命(mìng)运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一(yī)切(qiè)都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点(diǎn)反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不(bù)同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的(de)基金家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利被迫成(chéng)家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的(de)计(jì)算机驱(qū)动策(cè)略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波(bō)动性目标基金等(děng)系统性资(zī)金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资(zī)者仓位模型最(zuì)能(néng)说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量(liàng)化基金继(jì)续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间(jiān)的(de)底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基(jī)金改变(biàn)路(lù)线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美(měi)联储(chǔ)官(guān)员(yuán)也预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常(cháng)会在下行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济(jì)衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

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