上市(shì)公(gōng)司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可(kě)转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续(xù)20个交易日低(dī)于1元，触(chù)及(jí)退(tuì)市指标，公司股票及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转债(zhài)或成(chéng)为(wèi)首只因(yīn)正股退市(shì)而强制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触(chù)及退市(shì)指标被终止上市，其可转债已(yǐ)进入退(tuì)市整理期，引发投(tóu)资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自(zì)诞生(shēng)以来颇受市场欢(huān)迎(yíng)。一个(gè)广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油(yóu)，下跌时(shí)有(yǒu)“债性(xìng)”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年发展中，此前(qián)一(yī)直(zhí)未出现(xiàn)因正股退市而退市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出(chū)水面(miàn)。虽说可(kě)转债(zhài)退市后，依然可以执行(xíng)赎回(huí)和回(huí)售等条款，但由于大多数上市公司是因经(jīng)营不善导(dǎo)致(zhì)退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册公司发行的可转债(zhài)划归为普(pǔ)通债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定性。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转债退市，投资(zī)者蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退市并(bìng)非完全(quán)出乎意料(liào)，早(zǎo)已在(zài)相关(guān)规则中(zhōng)埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规(guī)则，上市(shì)公(gōng)司股票被(bèi)终止上(shàng)市(shì)的，其发行的(de)可转债及(jí)其他(tā)衍生品种应当终止上市。过去A股(gǔ)退(tuì)市难、退市(shì)少，成就(jiù)了可转债(zhài)30多年(nián)零退市(shì)、零违约的“神(shén)话”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常态化退(tuì)市机制正在形成(chéng)，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的(de)可转债也跟着出(chū)清，违约(yuē)风险随(suí)之(zhī)上升。退(tuì)市，或将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态在(zài)改(gǎi)变，投资者没有理由一成不变，是时(shí)候重塑对(duì)可转债的认(rèn)知(zhī)了。投资者要改(gǎi)变“闭眼(yǎn)买债”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规避风险。在(zài)选择债券时(shí)，要理性评(píng)估正股基本面、成长性、估(gū)值水平以(yǐ)及发(fā)债(zhài)公司偿债能力等(děn寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册g)，防范债(zhài)券退(tuì)市、违(wéi)约风险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估值较低、退市(shì)风险较高(gāo)的标的，而选(xuǎn)择正股经营效(xiào)益良(liáng)好、估值合(hé)理且随(suí)市场下跌估值出现压(yā)缩的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风(fēng)格变化，及时调整配置比例和结(jié)构(gòu)，学会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册上形势变化。目(mù)前关于可转债的(de)退市处(chù)理还有不少(shǎo)空(kōng)白和盲点(diǎn)，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明(míng)确预期。比如，可进一(yī)步明确可转债在(zài)退市后是否仍(réng)存(cún)在交(jiāo)易可(kě)能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时(shí)，应加强(qiáng)对(duì)可转债的风险(xiǎn)防控，强化发(fā)行前的信用评级，对于信用资质较弱的公(gōng)司(sī)，可(kě)考虑提高(gāo)担(dān)保资产(chǎn)与回售条款等(děng)相关(guān)要(yào)求，适(shì)当(dāng)提升(shēng)准入门槛，以(yǐ)更好保护投(tóu)资者利益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市场将迎来(lái)全方(fāng)位、根本性(xìng)的(de)变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单(dān)套路行不通了，一些规则制度上(shàng)的短板不能(néng)视而(ér)不(bù)见了。各(gè)市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套制度，提升(shēng)风险意识，共(gòng)促(cù)A股市场健康(kāng)稳定(dìng)发(fā)展(zhǎn)。

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