随着一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的(de)权益(yì)基(jī)金(jīn)，相比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)，易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上(shàng)看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也(yě)是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年末(mò)增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在(zài)一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三(sān)“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易(yì)方达新兴(xīng)成长位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济(jì)政策的提(tí)振与人工智能主题的(de)不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基(jī)金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩(jì)领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基(jī)金主要进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下操(cāo)作：1、持(chí)续禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他(tā)确(què)定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度(dù)已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和(hé)绝对(duì)收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基(jī)金(jīn)经理对全年市场的主线判断不(bù)是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合(hé)整(zhěng)体上除了(le)向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年(nián)全年(nián)股票市场(chǎng)的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的估值水平(píng)变化做(zuò)动(dòng)态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化(huà)巨(jù)大(dà)的市(shì)场中，基于对(duì)长期基本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业(yè)风格的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)进行了(le)小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的(de)行(xíng)业基(jī)金(jīn)，增持部分短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安(ān)养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的(de)权(quán)益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低(dī)了深度(dù)价(jià)值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的(de)基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行(xíng)业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成长策略基(jī)金的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不(bù)同地域(yù)的投资方面(miàn)，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际(jì)配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较(jiào)高(gāo)板块的(de)配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持(chí)超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于：受(shòu)益(yì)于顺(shùn)周期(qī)低估值的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会(huì)经济(jì)活动趋(qū)于正常的(de)消费医药板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底(dǐ)及(jí)国产替代(dài)的(de)科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报中提到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后(hòu)市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期(qī)的度过，国内(nèi)大(dà)类资产复(fù)苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展方(fāng)向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济(jì)和新技(jì)术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航(háng)空出行(xíng)供需格局和票价弹(dàn)性带来的(de)潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机(jī)会(huì)。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的(de)成份(fèn)，对(duì)交易情(qíng)绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的(de)态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服(fú)务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国(guó)经济(jì)处(chù)于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能(néng)激活(huó)市场的(de)生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业(yè)受益(yì)改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘(jué)一季(jì)报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一(yī)是(shì)顺周(zhōu)期低估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革(gé)能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板(bǎn)块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环节(jié)，是(shì)长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半年周期(qī)见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年也(yě)是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有可(kě)能打开(kāi)科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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