大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势(shì)和经济(jì)工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记(jì)习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济(jì)社会发(fā)展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升向好态势(shì)，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍(réng)然不足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业(yè)危机中第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也是(shì)美(měi)国(guó)历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人(rén)机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击受伤，其(qí)工作日(rì)程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无(wú)人(rén)机试(shì)图发(fā)动袭击时普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的时间和(hé)地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌(wū)方没有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和(hé)心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)继续(xù)不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归(guī)理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复，并将得(dé)到同比和(hé)高频(pín)数据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预(yù)期(qī)5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济(jì)和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切关(guān)注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合(hé)当前A股市(shì)场整体估(gū)值水平不高仍处于(yú)历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等(děng)待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市(shì)场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻(xún)找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于(yú)科(kē)技周期与复(fù)苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的(de)结(jié)构(gòu)分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和(hé)安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科(kē)技(jì)和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的(de)宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后(hòu)1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资产波动以及背后(hòu)释放的(de)信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一(yī)”前后大(dà)类(lèi)资产表现来(lái)看，全球主要(yào)权益(yì)市(shì)场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债收(shōu)益率下(xià)行(xíng)，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落(luò)也(yě)表明(míng)国内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策(cè)驱动(dòng)的数字(zì)经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去(qù)年(nián)底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频(pín)经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还(hái)出(chū)现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和(hé)商(shāng)品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的(de)经济回升可能(néng)不(bù)会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后(hòu)我们认为可(kě)能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季度经济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确(què)：经济(jì)温和复苏(sū)、美联(lián)储年内结(jié)束(shù)加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛(sài)道的(de)第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其(qí)成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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