在(zài)股市高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面(miàn)临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金的(de)整体破(pò)净率与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公司要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布为什么懂手机的人都不用华为局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一(yī)家基金公司发(fā)布(bù)公(gōng)告(gào)称(chēng)，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个(gè)开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值低(dī)于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)为什么懂手机的人都不用华为8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示(shì)，一(yī)般而(ér)言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离(lí)开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的(de)数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发(fā)行角度而言(yán)，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)基(jī)金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模(mó)也容易做大(dà)，基(jī)金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一(yī)段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进(jìn)行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)表示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热(rè)时(shí)发(fā)行(xíng)基金往往伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金(jīn)收(shōu)益率差距(jù)较(jiào)大(dà)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量(liàng)通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估(gū)值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益(yì)影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的(de)产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预(yù)期时(shí)，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者(zhě)对于(yú)后续(xù)新(xīn)发基(jī)金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者(zhě)频繁(fán)交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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