陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译

　　自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往代表(biǎo)了(le)基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一(yī)季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客观(guān)上(shàng)当(dāng)下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基(jī)本(běn)都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的四(sì)只基金(jīn)中规模(mó)最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年(nián)末的股票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有(yǒu)一(yī)季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会(huì)时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成为该基(jī)金的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，中国(guó)海洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药(yào)明生物退出(chū)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了(le)前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权(quán)益基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末(mò)他所管(guǎn)理规(guī)模基(jī)本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的(de)4只基(jī)金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道(dào)自(zì)己的投资思(sī)路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到(dào)它们(men)用事(shì)实证(zhèng)明自己的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对(duì)基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的(de)洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报作为(wèi)终级(jí)目标，可(kě)积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参(cān)考全球产(chǎn)业(yè)升(shēng)级的经验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因为好公司不(bù)是(shì)好股票(piào)的(de)唯一情形就是估值过(guò)高(gāo)，在(zài)其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理和分(fēn)析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报(bào)告中，企(qǐ)业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映(yìng)在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调研(yán)中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公司过去和(hé)当前(qián)的财务状况(kuàng)了如(rú)指掌(zhǎng)，就更(gèng)有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅(yuè)读(dú)了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公司(sī)都经历过短期的(de)经营业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们(men)成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过(guò)深入(rù)的研(yán)究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎升级一(yī)季(jì)度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了下(xià)跌(diē)。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优势的(de)高(gāo)端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出(chū)了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预期的(de)时间(jiān)维(wéi)度预期(qī)也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的(de)均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组合(hé)，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市场(chǎng)行情(qíng)时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货币(bì)政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了(le)市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增(zēng)持了一些由(yóu)于(yú)短期(qī)基(jī)本面一(yī)般或(huò)者(zhě)机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列(liè)前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极(jí)的研究，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观(guān)上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后，也(yě)不(bù)太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是(shì)那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思(sī)、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是(shì)在(zài)每一(yī)次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世(shì)界的链(liàn)接(jiē)，中国(guó)在(zài)中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实(shí)质(zhì)性认(rèn)同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的(de)一(yī)二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的(de)只需要(yào)一点(diǎn)点信(xìn)心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们(men)也衷心的(de)希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠(huì)基金前(qián)三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学(xué)是一(yī)家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核(hé)心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基(jī)础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季度退出富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们(men)应该看到(dào)是积极(jí)的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译间(jiān)维度(dù)，我们(men)相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波(bō)动对应(yīng)的(de)预期回报水平(píng)的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测市场短(duǎ陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译n)期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐(nài)心收(shōu)集具(jù)有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来(lái)某个时点的周期(qī)性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身(shēn)增长带(dài)来(lái)的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季度(dù)组合仓位和行业(yè)配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自(zì)下(xià)而(ér)上精(jīng)选个股而(ér)非择(zé)时的投资(zī)风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此(cǐ)外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大(dà)，一季(jì)度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化(huà)对国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关(guān)系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特别(bié)是居(jū)民(mín)和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民(mín)消(xiāo)费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事(shì)件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期(qī)公(gōng)布(bù)的(de)社融(róng)和地产(chǎn)数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来(lái)的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金(jīn)融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融(róng)危机(jī)的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发(fā)展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在过(guò)去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更(gèng)加(jiā)强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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