北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续(xù)环比下(xià)降的(de)节(jié)奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融(róng)行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降(ji龙有几个爪 龙有两个根吗àng)却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。龙有几个爪 龙有两个根吗FOMC声明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策(cè)的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期(qī)的非农(nóng)报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期(qī)货(huò)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研(yán)究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速(sù)大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的(de)全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价(jià)格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需(xū)在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受(shòu)限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大(dà)概率(lǜ)暂停加(jiā)息(xī)并将进入(rù)降息(xī)周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前(qián)看多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀(pān)高(gāo)的(de)观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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