财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军(jūn)）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮(yóu)储(chǔ)银行更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回(huí)归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融(róng)业估值提升(shēng)和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了(le)主题、政(zhèng)策(cè)等色(sè)彩，底层(céng)逻(luó)辑是(shì)过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨停(tíng)，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过(guò)4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看(kàn)，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资产合(hé)伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企(qǐ)业反而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上(shàng)涨，是其(qí)在(zài)估(gū)值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合(hé)当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的(de)最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价(jià)值(zhí)投资和长(zhǎng)期(qī)投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际可(kě)以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背景下的(de)国内银行仍(réng)然具(jù)有较(jiào)好的(de)投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本(běn)身(shēn)就有(yǒu)比较大(dà)的修(xiū)复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情(qí循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思ng)告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单做(zuò)出市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结(jié)构差异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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