“一带一路(lù)”对冲欧(ōu)美(měi)拖累(lèi)无疑是2023年出口最大的(de)看点。即使考(kǎo)虑(lǜ)去年的(de)低基数，4月的出口(kǒu)增速也不赖，与韩国(guó)、越南等邻国形成(chéng)鲜明对比；拉动方面，“一带(dài)一路”国家(jiā)成为主角(jiǎo)，欧美发达经济体整体(tǐ)偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路”国(guó)家在中国出口的(de)份额约(yuē)为36.0％超(chāo)过美(měi)欧日(rì)（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今年“一带一路”出口增速保持在6％以上，那么(me)在增量(liàng)上(shàng)就可能对冲(chōng)美(měi)欧日出口(kǒu)的(de)下滑，使得全年(nián)2023年全年的出口(kǒu)增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验(yàn)证，当前观察的中国的(de)出口“不(bù)看港口(kǒu)，不看韩、越”。港口数据和韩国、越(yuè)南(nán)出口(kǒu)通胀(zhàng)作为传统(tǒng)观(guān)察中国出(chū)口增速的(de)重要(yào)指(zhǐ)标(biāo)，但随(suí)着(zhe)中国出(chū)口结构(gòu)向“一(yī)带一路(lù)”国家转移，其对中国出口(kǒu)的指示作用(yòng)逐渐下降。一方面，由于多数(shù)“一带一(yī)路”国家偏向内(nèi)陆(lù)，汽车、火车等陆路运输占比(bǐ)和增速快速上升，导致港口数据与(yǔ)实际出(chū)口增速持续偏离，另一方面，以(yǐ)往韩(hán)国、越南出口(kǒu)增速与(yǔ)中国出口基本保持统一趋势，但(dàn)由(yóu)于产品结构差异，2023年以来两者产生较(jiào)大(dà)背离。出口结构性(xìng)变(biàn)化背景下(xià)，传统观(guān)察框架适用性减弱，信息的噪音和预(yù)期的(de)波动可能(néng)加(jiā)大(dà)。

　　国别(bié)方面，擘画外贸(mào)蓝图的突破口(kǒu)仍在于“一(yī)带(dài)一路(lù)”国家(jiā)。除低基数影响之外，4月对俄(é)出口的高增反(fǎn)映“一带一路”贸易持续活跃，沿路经济(jì)带仍是我(wǒ)国稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月对(duì)东盟出口增(zēng)速暂时回落，不过整体来看，自2022年(nián)初以来(lái)“俄(é)+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　产(chǎn)品方面，4月出口结构继(jì)续(xù)延(yán)续“扬(yáng)长避短”的属(shǔ)性。中(zhōng)国4月汽车及机电(diàn)出口(kǒu)金额(é)维持强势，增速较3月进一步加(jiā)快部(bù)分源(yuán)于(yú)去年低基数(shù)原因，不过对同比的拉动仍(réng)明显好于韩国，半(bàn)导体出(chū)口跌(diē)幅则相较韩国更加“温和”。从散点图(tú)看(kàn)，量价齐升的汽车出口反映海(hǎi)外车市(shì)较(jiào)高(gāo)景气(qì)度与产业链韧(rèn)性仍可在一段时(shí)间内(nèi)支撑(chēng)出口(kǒu)，而(ér)受全(quán)球半导体周期(qī)影响，集成电(diàn)路4月出口量与价格均偏(piān)萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口最大的变数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年底，市场大(dà)多聚焦欧美经(jīng)济衰退的(de)拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在(zài)稳定外贸上发挥了越(yuè)来(lái)越重(zhòng)要(yào)的作用，那(nà)么如何(hé)去评估这一空间有多大？

　　一带一路(lù)出口背(bèi)后存量博弈。在全(quán)球经济(jì)和贸易放缓(huǎn)的背景下，我(wǒ)国(guó)出口的韧性可能(néng)主要(yào)来自于存量的竞(jìng)争——我们认(rèn)为很有(yǒu)可能是抢占(zhàn)欧美日韩(hán)在这些国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带一路(lù)沿线10国的进口份(fèn)额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有(yǒu)多大？保守估计拉(lā)动2023年(nián)中国出口1个百分点(diǎn)。我们选取“一带一路(lù)”沿线65国(guó)中，中国出(chū)口规模(mó)最大的(de)10个国家(jiā)（约占中国(guó)对“一带(dài)一(yī)路(lù)”沿(yán)线国家(jiā)总出(chū)口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来(lái)对标2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三种情(qíng)形下的进口增(zēng)速情(qíng)况，同时(shí)参(cān)考2018至(zhì)2022年欧美日韩的年均(jūn)下跌份额，假设2023年10国(guó)对美(měi)欧日韩(hán)减少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中性条件(jiàn)下，“一带一(yī)路”10国2023年(nián)拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背景下，1个(gè)百分点并不(bù)少，我国全年出口增速可(kě)能略(lüè)高于0％。对欧美日等(děng)发达经济体出口增速预测，思路为在中国加入世(shì)界贸(mào)易组织后(hòu)、历(lì)次全球经济陷(xiàn)入衰退或是经济增速大(dà)幅(fú)下行（downturn）的时间(jiān)段(duàn)中(zhōng)，选(xuǎn)出(chū)具有参(cān)考(kǎo)意义的三年，分别作为中性、乐观和悲观情景作为参考(kǎo)。我们对于2023年(nián)的(de)基(jī)准(zhǔn)假设为(wèi)美(měi)欧有可能(néng)在下半年(nián)陷入温和衰退，我(wǒ)们选择2009（全球金融危机）恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因、2016（美(měi)国紧缩后的全球(qiú)经济(jì)放(fàng)缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂(liè)，全球经济温和放(fàng)缓）分别作为(wèi)悲观、中性和乐(lè)观(guān)情景。根据预测，中(zhōng)性假设(shè)下(xià)，2023年欧美日韩拖累我国出口增速(sù)约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家（在我国出口中约(yuē)占26％）出口(kǒu)增(zēng)速预测按照IMF对2023年世(shì)界(jiè)商(shāng)品贸易数量增速预测即1.5％计算，并考虑价格因素，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平减指(zhǐ)数(shù)同比预(yù)测（0.96％），计算得出(chū)其余国家拉(lā)动(dòng)我国出(chū)口增速约0.64个(gè)百分点。因此(cǐ)，中性假设下(xià)2023年(nián)我国出口增速约为(wèi)0.13％（图(tú)11）。

　　测算存(cún)在低估的风险，主要来自于(yú)两个方面：数据(jù)口径差(chà)异(yì)和欧美经济体的“韧(rèn)性”。数据方面，各国(guó)自中(zhōng)国(guó)进口(kǒu)的数据和中(zhōng)国向(xiàng)各国(guó)出口的数据存在差异（无(wú)论是(shì)绝对量还(hái)是(shì)增速(sù)），有时这一差异还(hái)较(jiào)大(dà)，一(yī)般而言中国出口端的增速(sù)会(huì)更(gèng)高，这意(yì)味着我们基(jī)于“一带一路”国(guó)家进(jìn)口数据的测算是低估的；外(wài)需方面，欧美(měi)经济陷入衰退的时(shí)点存在较(jiào)大的不确定(dìng)性，可(kě)能在今(jīn)年(nián)下半年、也可能(néng)在明年(nián)，若后者出(chū)现(xiàn)，那么2023年(nián)发达经济体对于中国出(chū)口的拖累可能没有那么大。

　　风险提示(shì)：东(dōng)盟、俄罗斯及其他新兴经(jīng)济体经济增长不(bù)及预(yù)期，对外需(xū)拉(lā)动不足。疫情二次冲击风险对(duì)出口(kǒu)造(zào)成拖累。欧美经济韧性(xìng)超预期，对于中国出口的(de)拖累(lèi)不足。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因