A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大(dà)概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当(dāng)前(qián)美(m正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角ěi)股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度(dù)能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为代表的(de)消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我国经济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数字化(huà)深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通教育等(děng)多家(jiā)公司股价(jià)均超越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由于(yú)行(xíng)业景气(qì)度变化以及股市(shì)景气(qì)度无(wú)法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是认为(wèi)，实际需(xū)要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话(huà)费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握(wò)着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提(tí)速(sù)降费(fèi)”的(de)责(zé)任，也(yě)就不能(néng)无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角>2023年起资(zī)本(běn)开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占(zhàn)收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的(de)是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第(dì)一阵(zhèn)营。

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