国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的(de)监(jiān)管变(biàn)得更宽(kuān)松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽(hū)视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风(fēng)险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银(yín)行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其(qí)财(cái)务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的(de)基(jī)础上提供二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗给州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下(xià)半年美联储降息的(de)预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上(shàng)升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还(hái)需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续(xù)增加，但是(shì)一(yī)季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已(yǐ)经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济(jì)展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于(yú)利率决(jué)议(yì)声明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济(jì)风险的(de)判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏(piān)鹰派(pài)，则预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联储(c二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗hǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不(bù)会(huì)引起市(shì)场较(jiào)大波(bō)动(dòng)，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议(yì)上(shàng)需要重(zhòng)点关注美(měi)联储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临(lín)较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外(wài)下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决(jué)以及银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不断(duàn)激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还(hái)是失业(yè)率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，市场仍(réng)然(rán)会延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需在(zài)更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗经济(jì)下(xià)行(xíng)以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期(qī)的(de)修正(zhèng)或将带(dài)来金银价(jià)格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后(hòu)，市(shì)场将直面美联(lián)储5月(yuè)利(lì)率决议落地(dì)，他预(yù)计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及(jí)债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明(míng)确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布(bù)局。

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