财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并(bìng)近(jìn)两个月(yuè)后，与(yǔ)这(zhè)次(cì)事件有关的一个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员会一(yī)致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在(zài)投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与黄山山体主要由什么岩石构成CDS合约所(suǒ)依(yī)据的(de)参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级(jí)债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持有(yǒu)人(rén)是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的(de)优先债权(quán)人(rén)。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款资金(jīn)做出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINM黄山山体主要由什么岩石构成A将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了(le)大量此类债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额(é)通常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去(qù)违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级(jí)债务(wù)和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本周二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美(měi)元的损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独(dú)立运(yùn)营。

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