尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张(zhāng)夏在(zài)4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信(xìn)、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超(chāo)额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每(měi)年四(sì)月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势(shì)以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应五的大写是什么用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期的(de)部分(fēn)消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分(五的大写是什么fēn)布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的(de)算(suàn)力载体和基(jī)础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和算力的提(tí)升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关(guān)电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)带来了(le)机(jī)会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级(jí)增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务(wù)器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模型和应(yīng)用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等(děng)终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3五的大写是什么月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器(qì)产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发(fā)式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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