北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和(hé)金融(róng)行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素(sù)相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包(bāo)括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策(cè)放松(sōng)进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结(jié)束(shù)加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降(jiàng)息，但(dàn)就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可(kě)能会在较长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失(shī)业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第(dì)一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年(不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语nián)四季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受(shò不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语u)经济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续(xù)下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍(réng)具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于(yú)美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前(qián)看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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