如果要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以(yǐ)显示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对(duì)于(yú)许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日(rì)股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了(le)越(yuè)来越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的(de)建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的(de)现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日(rì)本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归(guī)是日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那(nà)么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指田井读什么字，畊和耕的区别(zhǐ)标来(lái)看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的(de)前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的(de)最大单一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们对提高股本(běn)回(huí)报(bào)率有着坚(jiān)定的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的(de)经济(jì)基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师(shī)在(zài)报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽(kuān)松(sōng)等(děn田井读什么字，畊和耕的区别g)积极因素，日(rì)本(běn)这(zhè)个世界第(dì)三(sān)大经(jīng)济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本(běn)目(mù)前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的(de)前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年(nián)年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回(huí)购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂。

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