本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调(diào)为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为(wèi)财情(qíng)的美联储利(lì)率观测(cè)器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个(gè)月收缩(suō)。美联储加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实(shí)际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市(shì)净率分别(bié)为(wèi)11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家(jiā)资(zī)本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次(cì)新(xīn)+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市(shì)单(dān)日成交始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近(jìn)的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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