当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)长达三(sān)个(gè)月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性(xìng)地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违(wéi)约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的(de)所(suǒ)有义务，最(zuì)早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得(dé)到(dào)通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两党能(néng)在这一时(shí)限之前(qián)同(tóng)意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑的(de)议案(àn)没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法(farctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？ǎ)危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往(wǎng)往是(shì)由企业客(kè)户(hù)持(chí)有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最(zuì)大的(de)石油储备(bèi)，能(néng)源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力(lì)后(hòu)移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或(huò)不(bù)及预期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大(dà)题(tí)材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)个(gè)月的(de)去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库(kù)压力(lì)，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就已经进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周(zhōu)累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预(yù)期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告(gào)发(fā)布(bù)后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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