周一的股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市(shì)场总体下(xià)跌期(qī)间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作(zuò)模式(shì)，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金看(kàn)好，而(ér)高位回调的(de)科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周(zhōu)5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净买入排(pái)行(xíng)看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前(qián)，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的(de)回报。

　　行(xíng)业(yè)或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入资金前(qián)列(liè)，而在近日遭(zāo)遇高(gāo)位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市买入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净(jìng)买入。

　　漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基金经(jīng)理(lǐ)表示，预计复(fù)苏仍是中国经(jīng)济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品(pǐn)复苏的空(kōng)间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度(dù)回落(luò)，波动(dòng)率偏高的(de)情况(kuàng)下，资金(jīn)可能(néng)更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市(shì)场，以获取(qǔ)整个(gè)市(shì)场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度(dù)有所回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关(guān)注(zhù)数字化(huà)对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互(hù)联网(wǎng)和传媒(méi)等调(diào)整下来的行业，可能会继续受(shòu)到(dào)了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐(lài)，可能(néng)与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不及预期(qī)，权重板块回调带(dài)动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价(jià)值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博(bó)时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是(shì)过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低估。而(ér)在这种大幅低估和(hé)低配(pèi)背景(jǐng)下，部分企业因为自身(shēn)经营(yíng)改(gǎi)善、高股(gǔ)息(xī)水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复成(chéng)为了(le)可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪(xù)和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈(liè)波动可(kě)能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融当前估值(zhí)仍(réng)旧处于(yú)中低水(shuǐ)平，部(bù)分个股尤其是(shì)基(jī)本面明显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平(píng)仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋(q漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里ū)势，净流入资金超出净流出资金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅(fú)偏高(gāo)、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指(zhǐ)数(shù)遭(zāo)遇(yù)资金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在(zài)单日(rì)出现净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家公募机构评价，基建板(bǎn)块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到获利盘(pán)的(de)短期(qī)卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经(jīng)济复(fù)苏趋(qū)势确(què)立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块(kuài)的(de)整体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金评价(jià)净流(liú)出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期(qī)，证券板(bǎn)块(kuài)市场交投活跃度(dù)较一(yī)季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳(nà)比例(lì)机制(zhì)引(yǐn)入(rù)，证券公司(sī)保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季报净(jìng)利润(rùn)超预期(qī)，部分险企凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的(de)产(chǎn)品力(lì)实现(xiàn)了一定的(de)增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或(huò)有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总(zǒng)体回升(shēng)有望将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今年二(èr)季度电力消(xiāo)费增速将有望回(huí)升(shēng)。在(zài)电(diàn)力(lì)市场化改(gǎi)革的持续推(tuī)进(jìn)下(xià)，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容(róng)量补偿电价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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