本(běn)周，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联(lián)储(chǔ)利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个(gè)股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存款较(jiào)去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分(fēn)龙(lóng)头(tóu)股招行(xíng)等(děng)承(chéng)压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中(zhōng)特(tè)估概念(niàn)中的回购(gòu)预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其(qí)成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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