昨天深夜，美国债(zhài)务(wù)上限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美国(guó)共(gòng)和党(dǎng)债务上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫(fū)斯与白(bái)宫代(dài)表(biǎo)举(jǔ)行闭门(mén)会议(yì)，但(dàn)会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不(bù)知道双(shuāng)方(fāng)是否会在周五(wǔ)或周末(mò)再(zài)次(cì)会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息(xī)传(chuán)出(chū)后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可(kě)能影响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能(néng)不必让利率升到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预(yù)计，美联(lián)储6月(yuè)份加息25个基点(diǎn)的(de)可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似(shì)乎更(gèng)受债(zhài)务上(shàng)限事态(tài)发(fā)展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年(nián)期美(měi)债收益率(lǜ)迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度较(jiào)高位回落超(chāo)过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高开低走，受(shòu)债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消(xiāo)息(xī)称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表已抵达会(huì)场(chǎng)，准备继(jì)续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今天上午重没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开(kāi)债务上(shàng)限解决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动(dòng)的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国财政部现金余额截(jié)至5月(yuè)18日(rì)进(jìn)一(yī)步(bù)降至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急(jí)措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出席名为“货(huò)币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关(guān)注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支(zhī)持6月会议暂(zàn)不加息，而且银(yín)行业危机(jī)导致的(de)信贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)峰值利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已取得(dé)长足进步(bù)，政(zhèng)策立场(chǎng)现在(zài)是对经济增长具(jù)有限制性的。做太多(duō)与(yǔ)做(zuò)太少(shǎo)的风险正变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们(men)面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导(dǎo)致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多(duō)数据和未来前(qián)景的演变，然后再决(jué)定可能需(xū)要提高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威(wēi)尔也(yě)强调季度经(jīng)济预测的准确(què)度通(tōng)常存在挑战，他(tā)上述(shù)提到的观点及(jí)其能实(shí)现(xiàn)的(de)程(chéng)度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未(wèi)来(lái)前景面临着(zhe)历史性(xìng)高企(qǐ)的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步(bù)收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业(yè)危机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持(chí)耐心”的利(lì)率(lǜ)路径信号(hào)。“新美(měi)联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易(yì)手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负(fù)责(zé)人闾振兴(xīng)表示(shì)，主要有(yǒu)三方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化分(fēn)析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激(jī)，使(shǐ)得(dé)盘面(miàn)出现较(jiào)大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需(xū)关(guān)系也存在(zài)一定(dìng)的(de)影(yǐng)响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价(jià)格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下(xià)游(yóu)补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情绪(xù)出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在(zài)现货(huò)松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然(rán)碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线原(yuán)计划于6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能(néng)为(wèi)150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量(liàng)新增产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的(de)信息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的(de)深贴水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在这个供(gōng)需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式(shì)收(shōu)敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是(shì)需(xū)求(qiú)转(zhuǎn)弱(ruò)，供(gōng)应(yīng)上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力(lì)的订单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意(yì)愿相比4月降低。从(cóng)玻(bō)璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华(huá)东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日(rì)熔(róng)量3050吨(dūn)，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出(chū)现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏(sū)不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价(jià)格承压(yā)，纯碱此前强势(shì)的中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待(dài)的则是(shì)中下游的备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起来：一(yī)是等待下游的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对未来(lái)的需(xū)求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏(fá)弹性(xìng)，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要(yào)关注持(chí)仓(cāng)的(de)变化，短线资(zī)金(jīn)离场(chǎng)或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也将继续(xù)保持，中长期(qī)则视终端(duān)需求(qiú)变(biàn)动(dòng)来(lái)判(pàn)断是否维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注下游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下(xià)游深(shēn)加工订单数量(liàng)也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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